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冠状病毒COVID-19和银行挤兑的相似之处

2020/03/05 12:28
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对照中文英文原文
目前,至少在60个国家中,有超过85,000例确诊的COVID-19病例。但是,除了每个人都担心之外,我们对这种病原体知之甚少。

本文由智堡翻译,原文为公开版权内容,内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点,译文仅供教育及学术交流目的使用。

原文标题:Contagion: Bank Runs and COVID-19,作者:moneyandbanking.com,发表日期:2020年3月2日,原文链接:https://www.moneyandbanking.com/commentary/2020/3/2/contagion-bank-runs-and-covid-19,译者:凌欣

“如果1918年中总结出一个最重要的教训,那就是政府需要在危机中说出真相……那些当权者必须保有公众的信任。做到这一点的方法就是不做任何扭曲,不做任何美化,不试图操纵任何人。”

约翰·M·巴里(John M. Barry),《大流感:史上最严重的瘟疫史诗故事》

目前,至少在60个国家中,有超过85,000例确诊的COVID-19病例。传染率可能是普通流感的两倍,致死率则可能高出20倍。但是,这些估计(传播率,人们出现症状的频率以及生病的后果)都非常不确定。此外,由于它是一种新病毒,因此我们并没有经过测试的疗法或疫苗。

因此我们对这种病原体知之甚少,除此之外每个人都非常担心。而且,随着每天病例数量的增加,越来越多的担忧可能会导致许多人以破坏经济活动的方式行事。他们会避开可能会传播病毒的地方。这意味着要避开公共交通,学校和工作场所。

而且,许多人会远离社会,直到他们确信该疾病是可控的。这种信心的恢复可能需要有效的治疗,或者极低的感染可能性,或两者兼而有之。这并不奇怪,许多观察家正在降低对今年经济增长的预期,而金融市场参与者预计将采取更为宽松的货币政策来缓解冲击。

让公众重新建立可以安全出门的信心上的挑战,和当局在试图阻止银行挤兑时面临的挑战有着惊人的相似之处。我们识别和隔离感染COVID-19的人的能力类似于我们识别和隔离濒临破产的银行的能力。

银行就像黑匣子:外部观察员对其资产的价值知之甚少,尤其是在遭受冲击之后,例如资产价格普遍下跌。结果,坏消息会导致储户质疑银行的偿付能力。

此外,银行是脆弱的:依次按面值兑付存款的过程中创造了先发优势:即首先进入银行的人获得全额兑付,而那些耐心的(或速度缓慢)的人则可能什么也得不到。这导致了挤兑。

不仅如此,像病毒性疾病一样,银行的挤兑具有传染性。有关特定银行挤兑的消息一旦使所有人都意识到其他的银行中可能还会存在别的“障碍”,这促使挤兑变成恐慌。换句话说,当人们没有足够的信息时,惊慌失措会加剧他们的行为而不是抑制骚乱的情况。即使每个人都认为大多数银行都是有偿付能力的,但个别银行的不确定性可能足以激化并引起挤兑。

这些相似之处表明,我们用来控制银行挤兑的手段也可能有助于管理COVID-19等新兴疾病大流行的经济后果。

通过向有偿付能力的银行提供良好抵押品,中央银行可以轻松管理流动性驱动的运行。但是,如果对银行的偿付能力有疑问,那么问题就转移到了当局需要值得信任的证明银行的健康状况的问题上。在冻结的市场和甩卖中,他们该怎么做?

根据我们的经验,阻止对偿付能力的担忧而导致的金融恐慌的传染,最有效的机制是特殊的披露机制。而旨在揭示银行真实状况的压力测试是此类工具中最强大的存在。在2008年末,对美国最大中介机构的资本充足率的怀疑情绪,让潜在的投资者,债权人和客户对与他们进行业务往来持有谨慎态度,从而导致了无抵押融资实际上的崩溃。而2009年5月发布的,针对美国19家最大的银行的压力测试结果,构成了该补救措施的关键部分。

为什么美国的压力测试恢复了市场信心?原因是它们非常严肃:尽管经济严重衰退,但通过测试的银行仍然可以向信誉良好的借款人贷款。但是人们还必须相信披露是真实的。政策制定者是否有动力宣布所有银行都健康,如果有些银行并非如此?

即使在金融危机期间,美国当局依然获得信赖的关键在于——在2008年末进行了巨额注资,反映出当局仍然有能力救助一家倒闭的机构。结果,投资者接受了这一消息,即经过压力测试的银行“仅”需要增加750亿美元的股权融资;从雷曼兄弟破产以来,重获信心的私人市场首次对这些经过压力测试的银行们进行了重新注资。

为了限制疾病大流行带来的经济影响,公众要求的进行全面而可靠的披露是相同的。即使人们认为几乎每个人都健康,也有诱因让人们远离可能会接触疾病的人。数十个国家的每日新闻的传播指向一个明显的结论,即感染可以在任何地方发生。而且,就像在危机中观察银行的健康状况的成本很高一样,在疾病大流行中,很难或不可能观察到坐在您旁边的某人是否正在携带(并传播)这种疾病。而每一次咳嗽和呼吸都会引发恐惧。

2009年压力测试的教训是,健全的科学和公共卫生政策对限制经济的不稳定行为至关重要。为了使人们重新获得开展日常业务所需的信心,政府将需要证明以下方面,包括:(a)可靠的测试以证明人群几乎没有病毒; (b)对患者的有效隔离; (c)有关限制病原体影响的医疗进展。

成功需要人们将权威视为极其值得信赖。这意味着要提供有关疾病传播,严重程度以及可用于治疗和控制的方法的详细的最新信息。正如约翰·巴里(John Barry)所说(见开篇引文),他们必须坚持事实,完全避开政治。任何试图掩盖事实的尝试都会削弱公告的可信度,并延迟信心恢复的时间。

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