大封锁:大萧条以来最严重的经济衰退

2020/04/14 10:10
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这是一场截然不同的危机,因此,关于其对人们生命和生计的影响,也存在相当大的不确定性。

作者:Gita Gopinath

2020年4月13日

自我们今年1月发布《世界经济展望》最新预测以来,世界发生了巨大的变化。一场罕见的灾难——冠状病毒的大范围流行,已经导致很多人悲惨地失去生命。随着各国为控制疫情而采取必要的隔离措施和保持社会距离的做法,整个世界陷入“大封锁”状态。随之而来的经济活动崩溃的规模和速度是我们一生中未曾经历过的。

这是一场截然不同的危机,因此,关于其对人们生命和生计的影响,也存在相当大的不确定性。在很大程度上,这取决于病毒的流行病学、防控措施的有效性以及治疗方法和疫苗的开发,所有这些都难以预测。此外,许多国家目前面临多重危机——卫生危机、金融危机以及大宗商品价格暴跌,这些危机都以复杂的方式相互作用。一些国家的政策制定者正在向家庭、企业和金融市场提供前所未有的支持,尽管这对于促进强劲复苏至关重要,但在封锁解除之后,经济前景将会怎样呈现,仍存在相当大的不确定性。

假设多数国家的疫情和必要防控行动在第二季度达到峰值并在下半年消退,我们在4月《世界经济展望》中预测2020年全球增长率下降到-3%。与2020年1月的预测相比,目前的预测下调了6.3个百分点,这是在很短的时间内做出了大幅修正。这使“大封锁”成为“大萧条”以来最严重的经济衰退,比全球金融危机时的情况糟糕得多。

假设疫情在2020年下半年消退,各国采取的政策行动能有效防止企业大面积破产、长期失业和系统性金融压力,我们预计2021年全球增长将回升到5.8%。

2021年经济仅将实现部分复苏,因为预计经济活动水平仍将低于我们在病毒爆发之前对2021年预测的水平。流行病危机造成的2020年和2021年全球GDP的累计损失可能达到9万亿美元左右,大于日本和德国经济之和。

这是真正的全球性危机,因为没有哪个国家能够幸免。经济增长依赖旅游、旅行、酒店和娱乐等行业的国家,其经济正受到尤其严重的干扰。新兴市场和发展中经济体面临全球风险偏好减弱导致资本流动空前逆转带来的额外挑战以及货币压力,同时,它们的卫生体系较为薄弱,提供支持的财政空间更为有限。此外,一些经济体在陷入这场危机时处于脆弱状态,经济增长疲软,债务水平高企。

发达经济体以及新兴市场和发展中经济体同时处于衰退之中,这种情况自“大萧条”以来第一次出现。发达经济体今年的增长率预计为-6.1%。正常增长水平远远高于发达经济体的新兴市场和发展中经济体预计也将经历负增长,2020年增长率为-1.0%;如果不包括中国,则为-2.2%。170多个国家的人均收入预计将收缩。发达经济体以及新兴市场和发展中经济体2021年预计都将在一定程度上复苏。

其他不利情景

我上面描述的是基线情景,但是,鉴于卫生危机持续时间和严重程度存在极大的不确定性,我们还分析了其他更加不利的情景。今年下半年疫情可能不会消退,因此必须在更长时间内实施防控措施,金融状况可能更加恶化,全球供应链可能进一步中断。在这种情况下,全球GDP可能出现更大幅度的下滑:如果今年疫情持续更长时间,2020年全球GDP可能比基线预测进一步降低3%;如果疫情持续到2021年,明年的增长可能比基线预测进一步降低8%。

非常规政策行动

通过封锁来减缓Covid-19的蔓延,使卫生体系能够应对这种疾病,从而使经济活动得以恢复。在这个意义上,拯救生命与挽救生计之间不存在取舍关系。各国应继续对卫生体系慷慨支出,开展广泛的检测,并避免对医疗用品贸易实行限制。 全球工作必须确保,治疗方法和疫苗研制出来后,富裕和贫穷的国家都能立即获得。

在经济停止运行期间,政策制定者需要确保人们能够满足其生活需要,企业在疫情最严重阶段过去后能够恢复经营。许多国家的政策制定者已经实施了大规模、及时、有针对性的财政、货币和金融政策,包括信用担保、流动性支持、贷款延期、扩大失业保险、提高福利和税收减免等,这些措施已成为家庭和企业的生命线。在整个疫情防控阶段,应继续提供这种支持,以尽量减少经济严重衰退期间投资乏力和失业可能带来的持久创伤。

政策制定者必须为经济复苏做好计划。随着防控措施取消,政策应迅速转向支持需求,鼓励企业招工,并修复私人和公共部门的资产负债表,以促进经济复苏。具有财政空间的国家协调实施财政刺激,将放大对所有经济体的好处。在复苏阶段,可能需要继续暂缓债务偿还和进行债务重组。

多边合作对全球健康复苏至关重要。为了支持发展中国家的必要支出,双边债权人和国际金融机构应提供优惠融资、赠款和债务减免。主要中央银行之间互换额度的启动和设立,帮助缓解了国际流动性短缺,而且可能需要扩大到更多经济体。需要开展协作,防止全球化趋势出现倒退,使经济复苏不会受到生产率进一步下降的损害。

国际货币基金组织正在积极部署一万亿美元的贷款能力,以向脆弱国家提供支持,包括通过快速拨付的紧急融资,以及针对最贫穷成员国的债务减免,并且,我们呼吁官员双边债权人采取同样做法。

有一些迹象使我们相信这场卫生危机终将结束。各国通过保持社交距离、检测和追踪接触者,至少在目前成功地控制了病毒传播,并且,治疗方法和疫苗的研制可能快于预期。

与此同时,接下来会发生什么,我们面临着巨大的不确定性。与危机的规模和速度相称,国内和国际的政策应对行动需要规模庞大,迅速部署,并在获得新数据时及时进行调整。在医护人员英勇奋战的同时,各国政策制定者也必须采取相应行动,使我们能够共同克服这场危机。

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Gita Gopinath 是国际货币基金组织的经济顾问兼研究部主任。在从事公共服务之前,她在哈佛大学经济系任国际研究和经济学John Zwaanstra教授。

Gopinath女士的研究重点是国际金融和宏观经济学,曾在诸多顶级经济学期刊上发表文章。她撰写了大量关于汇率、贸易和投资、国际金融危机、货币政策、债务和新兴市场危机的研究文章。

她是当前版本《国际经济手册》的联合编辑,之前担任《美国经济评论》的联合编辑和《经济研究评论》的主编。此前,她还担任国家经济研究局国际金融和宏观经济学项目的联合负责人,波士顿联储访问学者,以及纽联储经济顾问委员会成员。2016至2018年,她担任喀拉拉邦首席部长的经济顾问。她还担任印度财政部二十国集团事务名人顾问小组成员。

Gopinath女士曾当选为美国艺术和科学院以及计量经济学会院士,获得华盛顿大学杰出校友奖。2019年,《外交政策》杂志提名她为全球杰出思想家;2014年,她被评为国际货币基金组织45岁以下最杰出的25位经济学家之一;2011年,被世界经济论坛选为全球青年领袖。印度政府授予她海外印裔的最高殊荣——萨满奖(Pravasi Bharatiya Samman)。2005年担任哈佛大学教职前,她在芝加哥大学布斯商学院担任经济学助理教授。

Gopinath女士出生于印度。她是美国公民及印度海外公民。她于2001年获得普林斯顿大学经济学博士学位。此前,她分别获得德里大学文学学士学位,以及德里经济学院和华盛顿大学文学硕士学位。

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