影子银行如何影响央行应对流动性危机?

2020/04/20 09:00
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非银行机构的流动性转换带来了风险:面对大量资金外流的压力,中介机构可能被迫甩卖部分非流动性资产,并承担净损失。

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自上世纪80年代以来,在多数发达经济体,投资基金和证券经纪自营商等非银行金融机构的重要性一直在稳步上升。这种模式尤其适用于美国金融体系,其中非银行机构持有的金融资产是传统银行的两倍以上。这种发展在多样化方面带来了许多好处,但也可能带来金融稳定方面的挑战。特别是,非银行机构无法获得央行的再融资操作,可能会在货币政策传导机制和最后贷款人角色方面制造新的障碍。

事实上,人们通常认为,2008-09年金融危机的严重程度以及随之而来的货币政策工具扩张的一个主要原因是大型金融部门无法直接进入央行。在美国,美联储创建了各种新的贷款便利工具,通过这些工具,美国有一部分非银行机构可以在需要时以抵押品的形式从美联储借款。由于这些新工具仍不足以遏制危机,美联储最终购买了超过3万亿美元的私人证券,以防止资产价格进一步下跌,并防止危机蔓延到实体经济。这些证券主要是由非银行机构卖给美联储的,这表明融资压力实际上主要来自非银行机构。

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