Mikko的札记:货币紧缩过头了

2020/08/14 20:16
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我一直在劝说自己可能理解不够,经验不多,无权评价这类政策和许多说辞——我们是新兴经济体,我们有汇率目标,我们在为未来预留政策空间,我们惧怕道德风险。

我一直在劝说自己可能理解不够,经验不多,无权评价这类政策和许多说辞——我们是新兴经济体,我们有汇率目标,我们在为未来预留政策空间,我们惧怕道德风险。但我真的没法在一些问题上骗自己,事实就是事实,货币机制是真切的而非基于想象的……

货币紧缩真的过头了。

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评论
176******23
2020/08/14 20:54
1.央行不认同他必须为财政宽松买单 2.严格防止房地产泡沫和资金空转已经成为一种政治目标,无论其客观上是否可行 3.央行一方面发明了“直达实体的货币工具”,另一方面表现出不希望有人通过央行宽松套利的姿态 4.政策逼迫金融机构“让利实体”,即是紧货币宽信用
咸鱼斋
2020/08/14 21:53
6月的时候超储率已经降到1.6%,有卖方测算7月会降到1.3%。意味着资金面非常脆弱。下周一看看央行怎么续mlf。缩量的话又是在玩火。 四月末的时候
131******26
2020/08/14 23:00
为什么央行不扩大宽松5 定向宽信用是努力在推,不过手段不是市场化的。我和几个基层的股份制行长聊,他们说,总行破天荒不要求考核利润,要放贷款,只要不良指标不上升就可以。基层最大的苦恼往往是,找不到像样的企业客户发放贷款。此外,各个银行还有各种普惠贷款的指标,考核占新增贷款的比重。我也觉得结构性的宽松效果很成疑问,不过央行在总量宽松规模不变的情况下,这似乎是唯一可走的路。
喜欢喝奶茶的小黄
2020/08/16 23:32
朱哥: 1、你是不是忽略了两轮降准,我记得上一轮降准好像就释放了四五千亿的准备金,造成央行缩表不是正常现象吗?我查了央行的资产负债表,1月“其他存款性公司存款”是202608,7月是196061,差额6547应该是小于降准释放的准备金的,而且前后法定准备金率不一样。 2、央行缩表并不意味着紧缩货币吧(比如降准),LPR是降的,社融是升的,更能证明没有紧缩,只是没宽松到欧美那种程度。 3、财政虹吸之后始终是要吐出来的,到时候大量的流动性就会涌入银行,现在续作短期的流动性撑到财政吐钱,这样也可行的吧。 (字数
131******26
2020/08/14 22:59
为什么央行不扩大宽松4 不用担心银行没有活路。六大国有行和好的股份制行活得挺好的,一些小银行有很多问题,但这基本不是疫情的锅,主要是上一轮的金融乱象的结果(今年资管新规还是补不能完全落地,也是让央行没有心情搞货币大宽松)。前些天的数据表明上半年银行利润又增长了,我觉得让监管挺尴尬的,说好了金融让利1.5万亿的,一不小心又挣钱了。监管安排多计提坏账准备,不知道是不是要拉低一下利润。总体上,主要的银行不会拖累财政,实际上这两年他们是在给财政提供支持。中国财政有四本账,其中一本是国有资本经营预算,包括了金
131******26 回复131******26
2020/08/14 23:03
中国财政有四本账,其中一本是国有资本经营预算,包括了金融央企的那一堆利润,去年的2万亿减税降费的一部分就来自金融央企的特别分红。
Prudential_Visi 回复131******26
2020/08/14 23:31
让利不单是让利润,应收未收就是让利。
131******26
2020/08/14 22:57
为什么央行不扩大宽松3 人行的endownment以及面临的rule of game带来了很多的限制,他们要执行上级的意图。这几年决策者反复强调三大攻坚战,虽然次序有调整,但是避免系统性风险的要求一直在。重复15年的股灾是万万不可的,2月底股市跌的时候,央行撒流动性,7月初涨的多了,央行收 流动性。“房住不炒”是最高决策者定下的红线,众所周知。因此,央行必须要按照上级意图不鼓励信贷流向这些方面。完全禁止很难,但是手段还是有的,现在省级的金融办技术上可以追踪一个省所有企业信贷资金的来龙去脉,在债市上监
131******26 回复131******26
2020/08/14 23:04
在债市上监管也可以限制地产的发债规模。要求银行向实体让利,也是上级的指示,不光是银行让,交通、通讯、能源系统也要让。某央企一把手不积极,dian费降得不够多,调走。
131******26
2020/08/14 22:21
为什么央行不扩大宽松 套用科班的说法,经济中的agent(参与者),行为基本上由preference(偏好)、endownment(禀赋)和rule of game(游戏规则)决定。从央行的偏好来说,我感觉人行不会和国外相差太远,周行长曾经说过单一盯住物价的货币政策让人羡慕(意思是我们还要兼顾很多其他东西),货政司的副司长guo kai在7月的央行发布会上展现了很钢的说法(利率不是越低越好),guo司长是哈佛博士并且在IMF工作过,对国外主流的那套货币政策非常熟悉。 不过,我认为他们是真心不愿
131******26 回复131******26
2020/08/14 23:09
不过,我认为他们是真心不愿意搞货币超级宽松,而且得到了决策层的认可。目前金融系统和经济中很多的遗留问题和在2008-2016年这一段央行3年一次的反复宽松有关,周行长在离任时抱怨过不得不过度宽松的问题:经济好了其他部门要求央行宽货币配合,经济不好了更加要求宽货币。
JiXi
2020/08/15 11:20
没那么复杂 就是两点 1 上峰不信邪 既要增长又要调控 央妈的专家知道长期没法办 但发明了滴灌 先使用一段 观望上峰的变化 2 央妈亲儿子暂时死不了 干儿子死一片 既不心疼 还能吓唬住其他部门 所以看看是财政系统以地方发不出工资能闹 还是货币系统 小银行over能闹
131******21
2020/08/17 16:44
个人认为流动性无法被定向在PBOC这里可能要变下了。央行的再贷款再贴现,商业银行先发贷款事后报销的手段,已经可以在一定意义上定向流动性了。
186******69
2020/08/17 00:23
因为中国经济将基本恢复到疫情前了,这跟欧美完全不能比。即使中国央行这么紧缩,上半年社融增速接近13%,股市涨幅全球第一,房价暴涨,如果继续放松资产价格又会怎么样?
188******54
2020/08/15 17:13
坚持以人民为中心的发展思想
教主
2020/08/15 14:49
央妈的第二季度货币政策报告中P15提及了多有运用TLTRO和FLS。
131******26
2020/08/14 22:22
为什么央行不扩大宽松2 目前央行的思路有点像“救急不救穷”,疫情后的临时性支持,慢慢撤回,他们最看重的社融,上半年增速在12.8%,已经实现了显著高于去年,也远远高于名义GDP增速,同时允许宏观杠杆率阶段性的上升,他们的判断宽松已经足够了。部分人觉得太紧了,除非有深度的数据支持,这是见仁见智的问题。为什么“不救穷”,今天发布的7月数据,明显看到工业产值同比增4.8%,服务业同比增3.5%,但是社消还没有转正,同比降1.1%,符合前段时间han zheng副PM的说法,供需的热度不同。人行可能觉得宽货
131******26 回复131******26
2020/08/14 23:06
人行可能觉得宽货币支持企业,不能解决需求的问题。实际上,多数国家的货币政策边际效果都很小,如果人行忌惮风险(比如避免15年的股灾重演、影子银行复活、突破“房住不炒”),不愿意在边际上扩大宽松,并不奇怪。
Faith(June' mom 回复131******26
2020/08/15 07:41
很有信息量的评论! 周五出的数字货币试点,也是长线解决定向滴灌的技术方案。 货币这么紧,民间通胀预期仍然高度共识,继续助推一线城市的二手房同比企稳&房地产投资领先于基建、制造业、消费的表现。 之前听付鹏评论:政策制定者的思路“时间换空间”。现在存的子弹,留在何时打就是政治的艺术。
崔程
2020/08/14 21:45
所有政府都不愿意资产出问题,所以货币政策是不是早就过头了,但是央行不想背流动性宽松资产泡沫的锅。真纠结,既要又要。
大傲子
2020/08/14 20:21
这个问题建议看一下央行货币政策司司长孙国峰的贷款创造存款理论。这个理论跟国外有些地方是相反的,并且也可以看看孙国峰对mmt的回应。相关文献我有有需要可以联系我
Saker
2020/08/25 15:11
抽取流动性降低银行财务杠杆,压缩银行利润空间,强迫银行做信用下沉调整信贷结构,然后来压缩信用利差?
吾以凡才,承蒙不弃💕
2020/08/20 00:01
我回复的这个时候,大盘在拉涨;习总说企业家要爱国。不说海内外因素… 眼前房地产是真的不能继续来了,可以流进水的企业大部分不缺钱… 需要水的是不具备资格的,这种情境下… 只能进入股市😂。我们虽然在降准释放流动性… 可是留到哪里去了?
吾以凡才,承蒙不弃💕 回复吾以凡才,承蒙不弃💕
2020/08/20 00:01
大盘现在是换着圈的套牢,实业房产无法兴邦… 股票才是赌场… 内循环… 目前有点… 低端制造太多… 高端太缺… em… 水从何而来,又走向哪里…
任书福
2020/08/15 00:55
而且决策层迷信定向滴灌
任书福
2020/08/15 00:55
这是政治问题。决策层不想宽松认为过度借贷等都是因为宽松积累的。然后现在死活不给宽松。
137******06
2020/08/14 21:10
有没有可能是被动紧缩的,企业的投资回报率太低,大家不肯扩张了,只能被动缩。