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本文由智堡翻译，原文为公开版权内容，内容仅代表作者观点，不代表智堡的立场和观点，译文仅供教育及学术交流目的使用。

原文标题为"A Financial System That Creates Economic Opportunities—Capital Markets—The Treasury Market"。原报告由美国财政部根据特朗普总统的行政命令，在部长史蒂文·姆努钦的指导下编制而成。原文链接。该报告发布于2017年10月，译者于补充内容中增添了截止2019年底的部分关键数据。

有所删节改编和补充，译者：钟政昊

1. 介绍

美国国债市场是世界上最具深度和流动性的政府债券市场，是美国政府融资的主要手段。美债作为一种无风险基准证券，在全球金融体系中扮演着至关重要的角色，许多其他金融工具都是以此为定价基准。国内外投资者使用美债作为投资工具，而美联储使用其执行货币政策。

近年来，美债市场的结构在许多重要方面发生了变化。与许多其他金融市场一样，技术进步促进了美债市场电子交易的增长。与此同时，非常规货币政策也导致了国债最终投资者构成的转变。此外，交易商在国债市场所扮演的角色正在发生变化，新型的中介机构——特别是那些专门从事电子交易的中介机构——已经进入并在最近主导了市场的主要部分。