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作者：钟政昊

市场期待已久的前瞻式定期SOFR终于浮出水面，SOFR期限结构上的空白得以填补，退出LIBOR并向SOFR转换的工作看似已渡过卢比孔河，然而LIBOR替代者的竞争还远未结束。

7月29日，美联储支持的替代基准利率委员会（ARRC）正式宣布，推荐使用芝商所（CME）发行的前瞻式定期SOFR基准利率，该利率基于SOFR期货和SOFR OIS交易得出，期限包括1个月、3个月和6个月。

市场普遍认为，定期SOFR的推出有助于解决杠杆贷款和CLO等信贷市场，长期以来对退出LIBOR无动于衷的局面，据称这些市场因SOFR缺乏期限结构而选择长期观望。

事实上，虽然SOFR从2017年就被“钦定”为美元Libor的继承者并被官方大力推动，但进展并不顺利。从2016年至今，美元LIBOR敞口甚至还增长了24万亿美元。与此同时，颇为讽刺的是，尽管官方试图“杀死”LIBOR，但私人部门却不断尝试以加强版的形式重现LIBOR。这表明，贷款市场观望的原因已不仅限于SOFR缺乏期限结构了。

首先，本文将简要介绍全球监管者为何希望退出LIBOR。其次，作为被选中的接任者，SOFR并非没有缺点，相反这些缺点正是竞争者着力的地方。最后，文章介绍了私人部门“欲分一杯羹”的尝试。随着LIBOR大限将至，在可见的未来，很可能存在以SOFR为主导，多种基准利率并存的局面。