摩根大通策略师Marko Kolanovic等认为，尽管经济活动前景仍然具有挑战性，但下半年美股的风险回报看起来颇具吸引力。

• 标普500市盈率缩水幅度已达6.7倍（过去衰退时期的平均缩水幅度为4.5倍），为过去30年来第二严重的水平。尽管目前16.9倍的市盈率和历史中位数相符，但考虑到过去20年行业结构向更高质量公司转变，当前估值并不公允。

• 虽然估值在短期内是糟糕的择时信号，但它可以在中期帮助框定市场的上下交易区间。