美国7月CPI增速出人意料地大幅放缓。

总体CPI环比增速从上月的1.3%降至0%（预期0.2%），而核心CPI环比增速则从上月的0.7%大幅下滑至0.3%（预期0.5%）。同比方面，总体通胀从9.1%的高点回落至8.5%，而核心通胀在去年低基数的作用下仍保持5.9%，与上月持平（图1）。

坦白而言，7月的数据既令人意外，但又并非完全超出想象。因为导致本次通胀大幅放缓的主要因素，都是之前反复提及的潜在降温项。例如，汽油价格的滑落，以二手车为代表的核心商品走软，和以酒店机票为代表的休旅服务价格的大幅回调。而令人意外的是，一些因素的到来比想象中更早，因此多因素的叠加使本次数据呈现出一些左尾事件的特点。

当然，这些降温因素的出现无疑是美联储喜闻乐见的，但也不要对一个月的数据求之过深。一方面，我们要继续观察上述因素能否演变成趋势，特别是核心商品能不能带来持续通缩的效果。另一方面，我们也要看到住房租金和一般服务仍非常强劲，叠加紧俏的劳动力市场和不断上涨的名义工资，表明潜在通胀仍然令人担忧。

总之，7月的通胀数据展现了向好的迹象，我们可以对未来乐观，但也需要保持谨慎。在劳动力市场和核心服务通胀依然火热的情况下，急于押注美联储转向，或许有些操之过急。