Richard Koo：银行信贷趋势是判断联储加息前景的关键

野村经济学家Richard Koo在最新研报中指出，银行信贷趋势是判断加息前景的关键。自2008年起，在资产负债表衰退期间，许多发达经济体实施了QE，但产生的积极效果很有限，原因是缺乏借款人。如今高通胀已然铸成，QE期间产生的大量超额储备金涌入市场，使得央行收紧货币政策难上加难。在这种新环境下，通胀和劳动力市场数据已不足以验证紧缩效果：联储还需要确认美国银行信贷增速放缓。尽管联储快速加息，但美国银行信贷增长依然强劲（只在7月出现边际放缓）。银行信贷数据对于评估从金融部门流入实体经济的货币数量至关重要。除非银行借贷显著放缓，否则联储很难停止紧缩。银行借贷增速仅出现边际轻微放缓表明金融状况的...