欧元区改革

主题

欧洲财政委员会建议将欧元区的中期预算目标改为政府债务占GDP的长期上限，并结合支出规则，作为指导财政政策的唯一操作指标。在这方面，预计独立的财政理事会将发挥更大的作用，而委员会在评估方面应具有更大的独立性。已经证明难以实施的制裁可以用奖励机制加以补充或取代。

欧洲央行行长拉加德提到，如果其他政策也支持经济增长，那么货币政策可以更快地实现其目标，副作用也会更少，一个关键因素是欧元区的财政政策。欧洲货币联盟既要有足够的防范道德风险的措施来抑制储蓄不足，又要有足够的互助保险来防止过度储蓄。

在可能出现衰退的情况下，欧元区通常会准备动用货币和财政政策来缓冲冲击。

与世界其它地区一样，欧洲的贸易和制造业也有所减弱。有迹象表明，这种放缓正蔓延到经济的其它领域。尽管服务业和消费与强劲的劳动力市场保持相对弹性，但投资开始失去动力。

“欧洲联盟想在没有主权的地方建立一个全新的主权。”

欧洲货币联盟有一个强项和一个弱项。从一开始，它的强项就是中央银行的独立性，以及欧盟条约体系对政府货币融资的明文禁止。而它的弱项，是其财政和经济政策框架，这方面的决策仍主要由成员国定夺。一个真正的财政联盟，需要联盟成员能够恰当处理好行动和责任之间的平衡。

美国的利率能够比欧元区的增长更快，在很大程度上是因为财政政策与货币政策一起协同发挥了更大的作用。

希腊流动性状况的积极发展，连同不良贷款的减少，预计将触发银行评级的进一步上调，以及预期的主权评级的上调。反过来，这将支持它们进一步改善流动性的努力，并配合主权国家融资成本的下降，发行无担保债券。在这种背景下，未来几个月希腊银行体系的流动性将进一步增强。

欧洲金融业仍按国家划分得很清楚，储户和投资者严重依赖国家银行体系。尽管这片土地上点缀着许多不同类型的投资者和中介机构，但它们的关注点大多在国内——“本土偏好”无处不在。

欧盟资本市场联盟旨在使其经济更具弹性。如果欧盟继续对伦敦金融城市场开放，这一目标将更容易实现。研究人员估计，债券市场交易成本的上升会导致GDP比原来低0.2%。因此，资本市场流动性的萎缩直接影响GDP增长这一基本观点似乎已明确确立。