衰退

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施罗德投资现在预计今年全球经济增长2.6%，明年增长2.4%(之前的预测分别为2.8%和2.6%)。如果这一预测成真，2020年的全球增长将与大衰退前夕的2008年类似。

欧洲对出口的依赖，以及其在全球供应链中的核心地位，使其特别容易受到贸易渠道收缩的影响。正如我们今年早些时候所详述的，德国受到的打击尤其严重。该国商业信心的调查显示其信心已受到重挫。德国GDP在今年第二季度已经收缩，预计在2019年剩余时间内也不会有太大的回暖。

在德国、法国和美国，对衰退的搜索在过去几周达到了顶峰。经济衰退是否真的在发生，很难实时评估。

全球或主要地区的衰退仍然不是基准情景，但风险高于正常水平。如果美联储9月会议后收益率曲线仍未正常化，Vanguard将重新评估其对美国经济可能陷入衰退预测和美联储利率目标的预期。

即使进一步降息，美国经济增长仍可能放缓至低于趋势水平的速度，并在随后几个季度推动失业率上升。

美联储最初降息25个基点是一个政策失误。央行需要降息起码50个基点，且紧接着要发表鸽派言论才能让市场相信，10多年来的首次降息实际上确实是一次周期中期调整。

近日，美国债市突然间来了个翻天覆地，令市场对美国经济陷入衰退的担忧情绪升温，让投资者的情绪变得焦躁不安，并导致美国股市遭遇今年以来最大幅度的下跌。到底发生了什么？

如果说最近的收益率曲线恐慌证明了什么的话，那就是，在金融市场上，一开始可能只是统计上的相关性，甚至可能是虚假的相关性，最终会变成真正的因果关系。

尾部风险的增加可以帮助我们理解大衰退后缓慢的复苏——“长期停滞”——以及安全和流动资产回报的下降。

德国经济的前景令人担忧。第二季度德国GDP萎缩，信心数据疲软表明第三季度负增长仍将持续，这将使德国经济陷入衰退。