债市

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最新数据显示，欧洲央行第二轮量化宽松开局强劲，短短一周内购买了约全月的一半。增持的主要原因是公共部门(约45亿欧元)和公司债券计划(近28亿欧元)。公司债券投资组合从10月底的1771亿欧元增至11月8日的1811亿欧元。

上世纪80年代末，美国的10年期名义国债收益率和许多其他主要发达经济体的主权债券收益率都在10%左右，从那时起，发达经济体的全球债券收益率一直在下降，目前已降至2%以下。

2020年将会发生什么？我们的答案将取决于本周在前景论坛上的讨论。

“相关性不是因果关系。”

鉴于鸽派的央行，宽松的金融状况以及整体良好的违约前景，全球高收益（HY）市场具有吸引力。利差很小，但仍高于周期底部。当前的利差水平没有太大的错误空间。与市场波动相关的任何利差扩大都可能是一个被利用的机会。

摩根大通资管在《2020年长期资本市场假设》中提到，未来10年中国经济增速将从目前略高于6%的水平降至4%以下，平均增幅为4.4%。这似乎是一个急剧的下降，但它掩盖了人均GDP在这段时间内有意义的增长，中国将在跨越中等收入陷阱方面取得广泛成功。

随着发达市场主权债券的收益率为零甚至更低，“无风险回报”的概念受到挑战，投资者现在需要为保护投资组合的债券支付费用。传统避险资产（优质债券、美元和黄金）和另类资产（私人核心房地产和基础设施）的作用如何？

中国和美国之间可能达成的贸易协定对新兴市场的好处可能超过其他资产类别。

威灵顿资管固定收益投资组合经理Christopher Jones建议，在当前环境下，对高收益投资组合采取略微保守的仓位配置。

投资的影响。总体而言，我们对中国股市持适度建设性态度。我们认为估值具有支持性，尽管盈利增长前景似乎暗淡。我们仍然偏爱那些更容易受到中国国内经济影响、并从MSCI纳入过程中受益的A股股票。