美国CPI显韧性，消费者租金通胀预期上涨；欧元区企业信贷需求下降。

美国非农就业大超预期；欧元区HICP通胀环比边际反弹。

### 主要观点和关键结论 - 中国3月份的制造业采购经理指数（PMI）有所改善，达到50.8，是五个月来首次超过50的扩张区间。 - 尽管PMI显示经济活动有所回升，但年度增长率（y/y）放缓，特别是房地产销售同比下降46.5%。 - 工业利润增长从2023年12月的25%放缓至10.2%，主要受到利润率增长放缓的影响。 - 政策方面，中国央行（PBC）扩大了政策工具箱，但并不意味着中国将推出量化宽松（QE）或大规模刺激措施。 - 预计2024年第一季度实际GDP环比增长将有所改善，但同比增长将因高基数效应而放缓。 ### 支持观点和结论的主要论据和叙事 - 报告通过分析高频数据追踪器显示，3月份前30天房地产销售同比大幅下降，但后10天的下降幅度有所收窄。 - 工业利润增长放缓主要是由于利润率增长放缓，尽管收入增长有所改善。 - 政策更新部分提到，中国高层领导呼吁央行重启国债交易，这被市场解读为货币政策宽松的信号，但报告认为这更多是为了增加央行的流动性管理工具。 - 报告预计，央行将继续通过抵押补充贷款（PSL）注入资金，以支持社会住房和城中村改造。 ### 支持观点和结论的图表 1. **图表1：UBS中国活动指数（y/y增长）** - 显示3月份前20天的活动指数有所减弱。 2. **图表2：30城市房地产销售** - 3月份前30天的销售同比下降46.5%。 3. **图表3：粗钢产量** - 3月份前20天的产量同比下降7.3%。 4. **图表4：工业利润增长** - 1-2月份的增长放缓至10.2%。 5. **图表5：NBS制造业PMI** - 3月份制造业PMI改善至50.8。 6. **图表6：PBC资产负债表** - 展示了央行资产的变化情况。 ### 难懂的专业名词释义 - **PMI（采购经理指数）**：是衡量经济活动的指标，高于50表示扩张，低于50表示收缩。 - **PSL（抵押补充贷款）**：是中国央行提供的一种流动性支持工具，通过向金融机构提供贷款，以支持特定的经济领域。 - **QE（量化宽松）**：是中央银行实施的一种货币政策，通过购买政府债券或其他金融资产来增加货币供应，降低利率，刺激经济增长。 - **LGFV（地方政府融资平台）**：是地方政府为了绕开中央政府对地方债务的直接限制而设立的公司，用于筹集资金进行地方基础设施建设等项目。 - **y/y增长**：即年增长率，是衡量经济指标相对于上一年同期的增长情况。

美国核心PCE通胀边际小幅放缓。

日本CPI反弹；多国公布3月PMI初值。

美国CPI、PPI继续走强；日本四季度GDP终值不及预期。

美国非农就业增长超预期但失业率上升，职位空缺小幅下降。

美国PCE通胀环比边际反弹，GDP小幅下修；欧元区通胀边际反弹；日本核心通胀回落至2%。

多国2月PMI发布：美国扩张幅度收窄，欧元区内德国拖后腿，日本服务业依然强劲。

美国消费信贷大幅不及预期，德国工业产出跌幅扩大。

美国非农就业及职位空缺超预期，欧元区四季度经济增长停滞。

美国GDP初值超预期，核心PCE通胀跌破3%；美欧日PMI初值均边际改善。

美国零售销售超预期，德国2023年GDP或出现负增长；日本通胀继续降温。

美国CPI去通胀继续放缓，但PPI环比意外转负，纽约联储统计的通胀预期全线下降。

美国非农超预期；欧元区通胀边际反弹。

本周海外宏观数据清淡。

美国三季度GDP及PCE通胀下修，11月PCE继续去通胀；日本核心通胀继续回落。

美国CPI和PPI持续去通胀，零售销售超预期；多国12月PMI公布。

美国非农超预期，职位空缺下降；欧元区、日本三季度GDP终值为负。

美国三季度GDP上修，10月PCE继续去通胀；欧元区通胀环比转负。