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#海外疫情研究
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
截至9月14日,沪深300指数年内累计涨幅15.9%,超过标普500指数的4.7%。 摩根士丹利预测,未来几年中国股市改革措施包括: 1 - 2年内: 1. 促进a股市场进一步纳入全球指数: • 从香港开始,推出离岸交易的A股指数挂钩衍生产品; • 减少在岸与离岸交易所的交易日历不匹配; • 将科创板股票纳入陆港通范围,扩大北上资金购买范围; 2. 将香港二次上市股票纳入陆港通范围,扩大南下资金购买范围; 3. 推出更直接的在岸和离岸互联机制(如IPO互联和ETF互联); 4. 通过增加符合条件的股票范围,持续扩大保证金融资/交易项目; 5. 加快全国养老基金投资配置——实现省/市养老基金委托配置100%覆盖。 3 - 5年内: 1. 实施IPO注册制改革,并可能放宽IPO标准,使同股不同权和/或VIE架构的公司有资格在广泛的A股市场上市; 2. 放宽A股交易限价和其他规定的实施; 3. 进一步放宽对冲和衍生产品的交易规则,增加相关产品的供应; 4. 促进中国养老金体系第二、三支柱(即补充养老保险和个人退休计划)的投资配置。 (来源:摩根士丹利) 收起全文
15分钟前
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谁来继任金斯伯格?高院大法官提名搅局大选选情 标志性女权捍卫者、美国最高法院大法官鲁斯·巴德·金斯伯格的去世,不仅在世界范围内引发剧烈反响,也极大地改变了2020大选的选情局势。 目前美国各大媒体的报道称,特朗普总统对金斯伯格继任者的选择已经收窄至两名女性,均为联邦上诉法院的现任法官:艾米·巴雷特 (Amy Coney Barrett) 和芭芭拉·拉戈阿 (Barbara Lagoa)。 去年国会参议院刚刚确认拉戈阿的联邦法官提名,获得80-15的大比例票数通过,当中不乏民主党参议员的支持,因此拉戈阿也被视为更易得到确认的高院大法官人选。拉戈阿是生在佛罗里达州的古巴裔美国人,如果特朗普最终决定提名拉戈阿,也有藉此争取这个重要摇摆州的政治考量。 艾米·巴雷特曾担任已故高院大法官、司法文本主义 (textualism) 泰斗安东宁·斯卡利亚的助理,在司法哲学上亦师承斯卡利亚,是地地道道的保守派法官、法学家,并在圣母大学兼任法律教授。 距离选举日还有40余天,不论最终人选是谁,大法官提名的参议院投票都可能会拖到大选之后举行。两名共和党参议员——缅因州的Susan Collins和阿拉斯加州的Lisa Murkowski公开表示希望把投票推迟到大选之后。再有两名共和党参议员如此表态的话,共和党将不具备强行确认提名所需的多数票。 如果特朗普在大选中落败,或者共和党在大选中丧失参议院多数,共和党将面临巨大的政治和舆论压力,将提名继任大法官的权力移交给当选总统;有的共和党参议员甚至会跳出来反对特朗普的提名人选。Collins在周末的声明中如是说道:“最高法院终身任命的决定,应当交由11月3日选出的总统来做。” 民主党总统候选人拜登9月20日对金斯伯格的过世致以哀悼时,呼吁共和党参议员抵制大法官提名的强行通过:“请务必听从你的良知。” 收起全文
13:00
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布拉德:没有必要出台新的财政计划 圣路易斯联储主席布拉德在电视访谈中提到,即使国会不能通过额外的纳税人支持,美国仍有足够的动力从新冠疫情造成的经济下滑中继续复苏: 在7月或8月的时候,“我不认为有那么大的必要性出台新的财政计划”。 “...我们有足够的资源来涵盖这个问题。” 在上周,布拉德表示,未来几个季度的通胀可能强于当前的市场预期。 美联储已经暗示,它将允许通胀在一段时间内超过2%的目标。这一承诺遭到了一些华尔街人士的质疑,因为美联储近年来一直未能达到2%的目标。 布拉德说,有几个因素可能推高物价水平:美联储更为宽松的政策、巨额财政赤字,以及考虑到三季度GDP反弹带来的压力。 “实际上,我认为可能会看到比大流行前更高的通货膨胀……当时通胀非常低迷。” 收起全文
12:20
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中金点睛图文并茂讲解中金深度研究报告
中金 | 人民币汇率,不宜将现状简单外推 9月18日,人民币兑美元即期汇率升破6.76,为2019年4月以来最高水平。人民币兑其他货币也呈升值趋势,但升值幅度不及兑美元汇率。8月3日至9月18日,人民币兑CFETS一篮子货币升值2.4%,兑美元升值3.2%。 人民币升值的大背景是弱美元。疫情以来美国广义货币显著扩张,截止8月末,美国M2同比增速上升至23%,为二战以来最高水平。根据货币数量论,哪个国家货币供给增加越多,哪国货币贬值压力就越大。今年美国货币增速远高于其他发达经济体,意味着美元贬值压力相对更大。从资产配置的视角看,美元贬值推动国际资本流向非美经济体,进一步加大非美货币升值压力。 短期来看,人民币汇率还受到几个因素支撑。一是,中国经济基本面复苏加快。三季度以来,中国出口和房地产投资均表现强劲,8月制造业投资也进一步回暖。相对偏弱的是消费,但随着民众对疫情担忧减弱,消费也在逐步改善。随着十一假期的来临,部分前期被取消的消费活动也有望得到弥补。 二是,中美利差处于高位,中国央行已基本退出外汇市场干预。近期美联储宣布平均通胀目标制,市场普遍预期联储在2022年之前不会加息。而5月以来我国央行为抑制金融套利和房价上涨削减货币宽松力度,银行间市场利率上行,中美利差扩大,支撑人民币走强。此外,自2016年以来我国央行外汇占款变动已经非常小,反映央行已经基本退出了在外汇市场的干预。人民币汇率弹性增加,双向波动加大,人民币汇率形成机制更加市场化。 三是,近期美国政府在中美关系上态度上有所缓和。中美贸易协定仍在执行,中国从美国农产品进口持续增加,有助于提高投资者对人民币资产的风险偏好。 对人民币升值的预期也不宜简单线性外推。近两个月美国经济活动恢复较好,劳动力市场复苏稳健,房地产市场表现强劲。美联储在9月议息会议上调了对今、明两年美国经济前景的预期。我们预计美国经济还将继续复苏,中美经济基本面的差距将在未来几个季度收窄。此外,今年四季度将迎来美国总统大选,我们预计政治上的不确定性将加大资本市场波动,对人民币升值也会形成制约。 看远一点,疫情期间美国财政扩张带来过剩储蓄,随着疫情消退或疫苗落地,过剩储蓄将转化为消费,增加阶段性通胀压力。届时美联储货币政策预期或由松转紧,美元或阶段性反弹。事实上,美联储在9月议息会议上并未给出进一步宽松的信号,美国货币最宽松的阶段或已过去。 另一方面,疫情期间中国信贷大幅扩张,宏观杠杆率显著抬升。历史经验显示,信贷扩张将加大3-6个季度后企业偿债压力,增加债务违约风险。信用风险上升将增加央行货币放松压力,进而增加人民币贬值压力。因此,不排除疫苗落地后,中美利差收窄,人民币出现阶段性贬值。 (来源:中金点睛) 收起全文
11:15
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“电池日”前的预期管理:马斯克称自产动力电池到2022年才能批量生产 即将于当地时间9月22日举行的特斯拉“电池日”备受市场关注。马斯克似乎也嗅到了山雨欲来风满楼的味道,在推特上“先发制人”,对投资者和SEC做了一番预期管理。 推文称:“一点关于明天特斯拉‘电池日’亮相的重要说明。(展示的技术)将影响长期生产,特别是Semi、Cybertruck和Roadster,但我们宣布的(技术)在2022年之前都不会达到严格意义上的批量生产水平。” “我们打算增加,而不是减少从松下、LG和宁德时代(也可能包括其他合作伙伴)的电池采购。然而,即便我们的电池供应商以最大速度生产,我们仍然可以预见在2022年及以后会出现严重的短缺,除非我们自己也采取行动。” 隔夜特斯拉股价一度暴跌7.9%(最低至407.96),随后上演V字反弹,收涨1.64%。 拓展阅读:电池——特斯拉未来二十年的增长支柱 LG化学将拆分其行业排名第一的动力电池业务,寻求独立上市 收起全文
10:14
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欧洲疫情再次恶化 最新数据显示,欧洲单日新增新冠肺炎确诊数持续上升,每日逾4万例,已经超过4月的高点。 昨日欧洲股市大跌,国际油价、黄金等资产也纷纷跳水,金价一度跌至1890美元/盎司。 (图源:欧洲疾病预防和控制中心)
09:44
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李奇霖:分级的消费 消费分级或消费分化,从根源上来讲,就是居民的消费能力出现分层,一部分富裕群体有能力购买更多奢侈品,更多的人追求性价比,更加偏爱大众化品牌。一些长期的变量,比如储蓄习惯、保障体系不健全等,是一致存在的,很难说它们会突然导致消费分级。这里重点分析三个短期变量。 1. 收入分配差距扩大:截至2018年,中国居民基尼系数已连续3年回升。中国城乡一体化住户调查口径的全国居民可支配收入,中位数和平均数的比值2016年以来整体不断下滑,反映收入分配差距拉大。 2. 不同群体持有资产规模差距扩大:根据招行私人财富报告,可投资产超过1千万的高净值人群,从2006年的18.1万人,增加到2018年的197万人。这些高净值人群持有的可投资产总规模,从2006年的5.2万亿,提高到2018年的61.0万亿,占全部个人持有的可投资产比例,同期从20.0%上升到32.0%。根据央行发布的城镇居民家庭资产负债调查结果,2019年中国城镇居民家庭总资产均值为317.9万元,中位数为163.0万元。两者相差154.9万元,表明居民家庭资产分布不均。 3.债务压力:衡量居民部门的偿债负担,用债务余额/可支配收入更为客观。中国以城乡一体化住户调查口径的居民可支配收入,测算的这一偿债指标,已高于美国、日本和法国。 今年四季度CPI同比会继续走低,核心CPI同比可能已经触底但不会有大的反弹压力。如果只盯着CPI和核心CPI,而忽视了消费分级背景下,一些供给短缺而又符合消费升级方向的商品和服务,比如优质的医疗和教育资源,以及一线城市房产在涨价的事实,可能会误认为货币政策还有很大的宽松空间。 作者:粤开证券首席经济学家李奇霖等 收起全文
09/21 15:20
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菲利普斯曲线怎么了? 自1990年以来,通货膨胀对失业的反应就不那么明显了: 如果使用1990年以前的数据(蓝色部分)来计算核心PCE通胀对失业率的反应,会发现,当失业率面临上升冲击时,核心通胀率会显著下降。当使用1990年以后的数据计算时(红色部分),核心通胀率几乎没有变化。(图1右图) 相比之下,失业的行为在这两个样本中非常相似。 如何解释通胀和失业之间的脱节? 经济学家已经探索了三种可能的解释: (1)劳动力市场在过去30年发生了变化,使得失业成为衡量经济中资源利用率和企业面临成本压力的较差指标。 ——这不太可能是主要原因。图2显示,在1990年前后,经济松弛和成本压力的各种指标——如GDP、失业率、工作时间和单位劳动力成本——对失业冲击的反应都非常相似。这就排除了劳动力市场的变化是通货膨胀和商业周期脱节的主要原因。 (2)企业的定价决策对这些成本压力已变得不那么敏感,导致所谓的菲利普斯曲线趋于平缓。 (3)政策在稳定通货膨胀方面已经变得更加成功。 ——如果改善的货币政策是稳定通货膨胀的基础,则需求冲击对1990年以后的通货膨胀和失业的影响应该是很小的。但如果通胀稳定是由于价格对成本压力的有限敏感性和平坦的菲利普斯曲线,那么需求冲击应会继续对失业产生巨大影响,尽管不会对通胀产生影响。 图3显示,1990年前后,失业率对需求冲击的反应都很强烈,这表明货币政策在逆风而行方面并不完全成功。相比之下,自1990年以来,核心通胀的反应较为温和,与平坦的菲利普斯曲线相符。 (来源:纽约联储) 收起全文
09/21 15:17
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日本:明年开始新婚夫妇最多可享受60万日元的补助 据日本共同社报道,日本新内阁9月20日决定,将针对新婚家庭的房租、租房押金与手续费以及搬家费用等新生活所需花费,从明年开始对每个新婚家庭最多补助60万日元(约合人民币38840元)。 该金额较目前额度增加一倍,另外还将放宽对象年龄和年收入条件。此举旨在经济方面减轻未婚人群的结婚负担,以应对日趋严重的少子化问题。 据报道,新的补助政策适用居住在实施了“结婚新生活支援项目”的市区町村,并提出结婚申请的夫妇。 按照日本现行的政策规定,结婚当日夫妇年龄如果在34岁以下、家庭年收入不满480万日元等条件下,最多可享受30万日元的补助。 按照新政策,将可享受补助的夫妇年龄放宽到39岁以下,家庭年收入也扩大至540万日元以下。 截至2020年1月1日,日本人口已连续11年负增长,2019年日本总人口降幅再创历史新高。解决少子化问题也成为菅氏新内阁的主打政策之一。 收起全文
09/21 14:00
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日经中文网日本最大财经报日本经济新闻(简称日经新闻)的中文版
农夫山泉能否追上可口可乐? 中国最大饮用水企业农夫山泉近日在香港交易所上市, 开盘价为39.8港元,比发行价(21.5港元)上涨了85%。 农夫山泉的优势之一是高达55%的毛利率。2019年度的毛利率高于康师傅(约32%)和日本的三得利食品国际(41%)。与美国百事公司(约55%)并驾齐驱,势头直逼具有压倒性盈利能力的饮料行业巨人可口可乐(约61%)。 然而,农夫山泉的海外业务至今仍未取得成绩。 2016年农夫山泉就收购新西兰同行业的Otakiri Springs达成协议,但遭到当地居民的反对,遭遇挫折。 中国食品行业分析师朱丹蓬指出,农夫山泉(在海外)缺乏品牌号召力,进军海外风险非常高。 在巩固国内基础的同时为拓展海外市场布局,农夫山泉能否在全球范围成为与可口可乐并肩的存在,取决于今后的增长战略。 (来源:日经中文网) 收起全文
09/21 13:49
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“夜长梦多”:选举人团唱票的机制安排 在11月3日“选举日”选民投票过后,一切与直接投票有关的质疑争论(如全州重新计票),均需在12月8日前得到解决。 12月14日,各州选举人会晤唱票,根据直接投票反映的民意,将自己的选举人票投给在本州获胜的总统副总统候选人(或成为“失信选举人”,不将选举人票投给民意胜出的候选人),即“赢家通吃”。 12月23日,是国会参议院接收选举人票的最终期限。 来年1月6日,国会召开联席会议对选举人票进行最终计票。 来年1月20日,当选总统宣誓就职。 拓展内容:智堡投研播客第五期 收起全文
09/21 13:00
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中国投资者继续在投资组合中增加黄金ETF 8月,中国黄金ETF持有的黄金总量达到64.3吨,为历史第二高,增加了4吨。 与此同时,它们在8月份资产管理总额为40亿美元,打破了7月份创下的37亿美元的历史最高纪录。 尽管股市表现强劲,国内黄金价格创历史新高,但战略投资者仍保持黄金配置,以对冲未来可能出现的经济挑战。 (来源:世界黄金协会) 收起全文
09/21 12:32
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看图说话:肆虐美国的野火 史无前例的加州山火把旧金山的天空染成橘红色的图片,在网络上引发了病毒式传播,而从总的规模上来讲,今年以来野火烧毁的累积面积也已蹿升至过去十年的中游水平。进入10月之后,真正的山火季节才会到来,极端天气气候事件酿成的恶果还将进一步展现。 (来源:Axios) 收起全文
09/21 12:00
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美国经济的最大隐忧:移民“赤字” 美国城市正面临一场史无前例的资源短缺:资金和移民。 资金层面的担忧,从上周四穆迪分析部门的报告中可见一斑。报告称,未来两年州与地方政府需要5000亿美元的额外联邦补助,以避免新冠疫情造成的主要经济损失。这些损失缘于企业倒闭带来的各级政府岁入下滑,而穆迪预计这会导致约四百万岗位的流失,对经济增长造成至多3个百分点的拖累。 但更大的隐忧,在于后新冠时期的移民动态。城市驱动着美国的经济增长,而移民驱动着城市的增长。城市经济长期繁荣所依赖的人才资源——高技能移民的流入,正因新冠疫情的冲击走向枯竭;如果特朗普今年赢得连任,移民政策上的限制可能会比疫情更加持久。今年1月,美国发放了逾61000份高技能签证;到了4月,这一数字锐减至494份,截至7月仍保持在历史低位。 根据市长移民事务办公室的数据,光是纽约市就有约310万移民,从事着全市45%的岗位工作,为纽约市GDP贡献了2320亿美元;在企业主当中,逾半数拥有移民背景。纽约要从当前的危机中恢复过来,就要靠大量拥有专业技能、渴望阶层跃升的年轻人口流入,取代迁往郊区的更富有、社会地位更稳固的年老人口。 收起全文
09/21 11:00
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日本65岁以上老年人人数创新高,女性明显多于男性 根据总务省公布的数据,截至本月15日,日本65岁以上老年人有3617万人,比去年增加30万人。此外,65岁以上老年人在总人口中所占比例高达28.7%,在全球高居榜首。 从性别来看,65岁以上男性和女性分别有1573万人和2044万人,女性人数明显高于男性。从年龄层来看,80岁以上老人有1160万,90岁以上老人有244万,100岁以上老人有8万。 此外,2019年65岁以上老年劳动者人数为892万人,连续16年保持增长。就业者主要集中在零售业和农林业领域,多为打零工等非正规就业。 日本媒体指出,日本正在加速进入老龄化社会,预计到2040年老年人占比将进一步上升至35.3%。由于日本社会少子化倾向将持续,届时日本政府将面临修改社会保障制度等问题。 来源:新华社 收起全文
09/21 10:44
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