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#海外疫情研究
04月06日星期一
17:21
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
安倍祭出108万亿日元规模的经济刺激计划。什么概念? 日本财政部在疫情前的2020财年预算才102.7万亿日元 日本GPIF(全球最大养老金)的管理规模为161万亿日元 日本央行目前的资产负债表规模为600万亿日元 日本GDP目前为554万亿日元
04月03日星期五
17:20
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
无论是从存量还是增量来说,新兴市场经济体应对这次危机的能力都要弱于08年。这些经济体的公共债务、国际投资净头寸、财政与经常账户余额都不及08年时。诚然许多经济体有着大量的外汇储备,但在疫情的冲击之下这些储备也可能迅速蒸发。 (图:摩根士丹利)
17:07
中国人民银行中华人民共和国中央银行
中国人民银行决定于2020年4月对中小银行定向降准,并下调金融机构在央行超额存款准备金利率 中国人民银行有关负责人表示:超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后,自愿存放在央行的钱,由银行自主支配,可随时用于清算、提取现金等需要。人民银行对超额准备金支付利息,其利率就是超额准备金利率,2008年从0.99%下调至0.72%后,一直未做调整。此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%,可推动银行提高资金使用效率,促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。 此次定向降准可释放长期资金约4000亿元,平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元,有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源,还可降低银行资金成本每年约60亿元,通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率,直接支持实体经济。此次定向降准分4月15日和5月15日两次实施到位,防止一次性释放过多导致流动性淤积,确保降准中小银行将获得的全部资金以较低利率投向中小微企业。 此次降准后,超过4000家的中小存款类金融机构(包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等)的存款准备金率已降至6%,从我国历史上以及发展中国家情况看,6%的存款准备金率是比较低的水平。
17:00
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
投资者为什么要在避险时期抛售安全资产美债? 在3月中旬的两周时间里,美国国债市场经历了罕见的动荡 (图1:BIS),投资者居然在避险 (risk-off) 期间大幅抛售安全资产——美国国债。而在正常情况下,国债市场会吸引避险资金流入。 近期,美国国债的投资者基础从官方投资者 (如外国央行) 和长期投资者逐渐转向杠杆交易者。而它们广泛采用的交易策略是,在国债现货市场和期货市场之间套利 (cash-futures basis trading),虽然利差通常十分微小,但通过廉价融资 (长期宽松政策所致) 获得的高杠杆则可以放大收益率。例如,如果一个投资者通过抵押价值100美元的国债借到99美元,那么他只需拥有1美元的自有资金就可以持有价值100美元的国债,从而实现100倍的杠杆。 当疫情造成恐慌,投资者开始奔向安全资产,他们往往会首先涌向最具有流动性的部分——国债期货市场。之前的微小的利差关系迅速破裂,期货隐含收益率的下跌速度快于债券收益率,这给那些卖出期货、买进现货债券的杠杠投资者带来了逐日盯市的损失。一旦它们无法满足变动保证金要求,其头寸就会被交易商/期货交易所平仓,从而推低价格。这进而导致了一个经典的“保证金螺旋”,即流动性不足、价格错位和更严格的保证金要求的恶性循环 (图2: BIS)。
16:45
Philipp Heimberger经济学家,就职于维也纳国际经济研究所
三月意大利和西班牙服务业PMI分别暴跌至17.4和22.5,德国降至31.7,法国降至27.4。目前的欧洲需要统一财政的应对,立刻,马上就需要。
16:30
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
政府型货币市场基金继续吸引大量资金 本周,货币市场基金资金净流入共计1752.9亿美元,其中政府型货币市场基金资金净流入1737.5亿美元;优先型货币市场基金资金净流出46.9亿美元 (相比上周537.1亿美元的净流出有大幅提升);免税型基金净流入62.4亿美元。
16:15
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
美联储成了真正的回购做市商? 目前,美联储正回购 (借出美元) 和逆回购 (借入美元) 工具的使用量几乎接近一致,仿佛是一个匹配账簿的回购做市商。(图: FRED) 不过需要注意的是,正逆回购工具的对手方并不相同,逆回购的对手方包括货币市场基金在内的广泛金融机构,而正回购的对手方只有指定的一级交易商 (图2: BNP)。 至于逆回购用量为何开始增加。Jeffery Snider认为,避险情绪使得对最安全资产的需求激增,目前看来似乎没有足够的短期国债来满足私人部门的需求。如果这种情况继续下去,可能会对货币市场基金行业造成灾难性后果 (资金一直在流入政府型货基)。
16:00
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
MSCI工作报告指出,美国多个行业信贷的隐含违约率已经超过了08年金融危机的水平,隐含违约率的波动性也高于08年水平并仍在继续加大,意味着市场将会面临更大的不确定性。 (图:MSCI)
15:45
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
新冠病毒危机加剧了欧元区外围国家发生社会危机的风险,因为意大利和西班牙的贫困率和更广泛的社会福利还没有恢复到2008年以前的水平。(图: DB)
15:30
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
三月大类资产回报“输赢榜” (图: Topdown Charts)
15:15
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
美国不少大学的基金会可能要在今年一口气吐出至少一年以上的收益。 (图:AMPHI Research & Trading)
15:00
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
以2013年9月30日至2019年9月30的数据来看,无论是哪种类型的主动管理型基金,业绩能够在前三年超越基准的很少。即使能够做到,再后三年能够继续战胜基准的更是凤毛麟角。 (图:IFA.com)
14:45
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
法兴银行预期全球股票市场的EPS都将在未来一段时间里大幅降低。如果还保持此前的剧烈振荡的话,一些市场的EPS降幅可能达到20%。 高盛对标普500的EPS和DPS的预期也十分悲观,认为到今年年底的同比降幅将分别达到33%和25%,明年才能见到显著回升。 在股利发放方面,标普500企业中高股利发放率的企业表现甚至不及市场,欧洲则有许多企业宣布暂停发放股利,而这本是在低利率环境下吸引投资者并驱动市场上涨的关键因素。 (图:the daily shot)
14:30
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
美联储资产负债表达到史无前例的5.81万亿美元 美联储周三公布的数据显示,美联储资产负债表规模已经扩大到5.81万亿美元,占美国GDP的26.75%。(图: Bianco research) 在3月16日至4月2日期间,美联储购买了9350亿美元的美国国债和3440亿美元的抵押贷款支持债券 (MBS),共计1.28万亿美元的证券。
14:10
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
新兴市场近期遭遇了大量的资金流出。哪些经济体的国债融资最依赖外国投资者呢?以非本地投资者持有的该国一般政府债务来衡量,印尼、波兰和捷克的依赖程度最高。 (图:Gavekal)