智堡严肃、透彻地对待全球宏观
一种新的回购方式正在崛起 后危机时代的严格监管,极大限制了交易商银行的资产负债表空间,它们在回购市场进行中介的能力受到影响。 “道高一尺魔高一丈”,金融永远有绕过监管的办法。一种新的回购方式——保荐回购 (Sponsored repo) 在近两年迅速崛起,目前规模增长到了2000亿美元级别。 保荐回购的思路是让资本金充足的FICC成员银行,去为货币基金和对冲基金进入回购市场进行保荐。当为这些实体保荐的时候,可以让各笔回购交易在你所提供的匹配账簿上相互对应,通过互相抵消留下净头寸,这样就可以极少地占用资产负债表空间。因此,这是金融体系向回购市场提供更多资产负债表空间和流动性的一种方式。 这种方式也存在金融稳定风险。1. 目前只支持隔夜回购,你需要每天回滚,把融资风险集中在隔夜交易,而非定期交易 (比如三个月),一旦遇到坏日子,就可能是今年9月回购市场的结果。 2. 保荐人太少。虽然几乎所有货基都可以被保荐,但目前只有三家银行有能力支持保荐回购,它们是道富、纽约梅隆银行和摩根大通。如果其中一个保荐人在监管报告日之前收缩资产负债表,就可能造成流动性紧缩。
2020/01/15 17:19
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