智堡严肃、透彻地对待全球宏观
美国企业炼金术:新发债突破一万亿   过去五个月,尚在投资级的企业已经借了超过一万亿的企业债。无论从哪个角度看这都是个很大的数字。   对比去年同期,新发企业债仅有5400亿美元。过去五年,年均新发企业债是1万3千亿美元。今年美国企业发债的速度和规模是史无前例的(图1)。   原本疫情的冲击让企业偿债能力备受打击,但是在全球央行的快速行动支持下,发债反而是降低借贷成本的理性选择。此外,美联储的一级、二级市场企业信贷便利工具(PMCCF,SMCCF)也稳定了市场预期。最新数据显示,美联储仅向SMCCF中投放了18亿美元,但重要的是市场坚信美联储会不遗余力地成为企业债的“最后贷款人”。   (关于PMCCF,SMCCF的机制和效果,智堡有详细解读,请参考:一文看懂美联储工具箱(5.8更新)二级市场信贷便利SMCCF有什么作用?)   当前投资级别企业债平均收益率是2.6%,而年初尚处于2.9%的水平。优质企业例如丰田汽车五月新发债券14亿美元,收益率约在1.8%。对比去年11月,丰田新债收益率是2.1%。有些企业如辉瑞制药,长期债务的成本可能比商业票据还便宜。   不过投资级以外的企业就没这么幸运了。今年为止垃圾债发行量为1230亿美元,和去年同期990亿美元相差无几。(图:FT)
2020/05/27 09:30
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