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中央政治局会议最新解读:首提“国内大循环” 中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。本次会议肯定了疫情防控和经济修复成效,但也强调国际环境日趋复杂,和平与发展仍是时代主题。“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”成为后续统领全局的政策基调和大政方针,扩大内需成为未来的战略基点。货币政策强调精准导向,宽信用力度弱化,财政政策更注重实效,资金投放有望加快,房地产坚持“房住不炒”不动摇。 1. 首提“国内大循环”“国内国际双循环” 会议指出,当前经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,我们遇到的很多问题是中长期的,必须从持久战的角度加以认识,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制,坚持结构调整的战略方向,更多依靠科技创新,完善宏观调控跨周期设计和调节,实现稳增长和防风险长期均衡。 这是中央政治局会议首次提及“国内大循环”“国内国际双循环”。不过,两个循环的说法此前已经被频繁提及。 中信证券固收团队认为,“两个循环”有助于优化我国产业结构和供应链结构,并通过供给侧结构性改革与要素市场化改革提振产能活力,但短期内其对经济的带动效果更多体现在促进居民消费意愿、推进有效投资、减税降费释放企业活力等偏需求端的政策。经估算,乐观预期下“两个循环”能撬动3.7%左右的经济增长。 粤开证券李奇霖强调,时隔多年,重提“扩大内需战略基点”值得注意。2011年中央经济工作会议,首次把扩大内需作为战略基点。近年中央层面的会议,对扩大内需的定位是战略,比如今年4月的政治局会议。本次会议重提扩大内需战略基点,表明扩大内需的战略地位更加基础和更加重要。这也是外部环境剧烈变化,形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的重要举措。 促进消费和更具生产性的制造业投资,需要建立长效机制。比如严格落实房住不炒、保市场主体和保就业、收入分配向劳动者倾斜等方式,提高居民购买力。再比如通过改善营商环境、落实减税降费等稳定民营企业家预期,加快制造业投资的修复。 2. 货币政策的基调要比以前“鹰派”得多 粤开证券李奇霖认为,1)4月份的政治局会议明确提出“运用降准、降息、再贷款等手段”,本次会议将其删去,没有任何运用总量工具保持流动性合理充裕的说法; 2)对社融和货币供应量的看法,从两会政府工作报告“明显高于去年”转变为“保持合理增长”。这说明,政府认为上半年的社融和M2增速偏高,下半年至少在企业和居民部门层面要适度收紧信用,控制社融和M2的增速,未来社融和M2的增速要逐步向名义GDP去匹配了。但是由于小微企业、制造业企业的景气度依然不佳,就业也要保,因此信用即使是边际收紧,其幅度也不会太大,速度也不会太快。下半年信用预计会是总量边际收敛、结构优化,进一步向制造业与中小微企业倾斜的组合。 3)降成本让利的表述从“引导贷款、(债券)利率下行”转变为“推动综合融资成本明显下降”。 3. 37字阐述资本市场 4月17日召开的中央政治局会议并未提及资本市场,但是7月30日召开的政治局会议以37字来阐述资本市场:要推进资本市场基础制度建设,依法从严打击证券违法活动,促进资本市场平稳健康发展。 华泰证券分析师表示,第一,债市的好消息不多,但市场已经有充分预期。本次政治局会议重提“防风险”,继续传递货币政策向常态回归的信号,宽信用力度边际弱化,也更加强调直达性和精准性,不过市场对货币政策向常态回归已经有了较为充分的预期。而本次政治局会议强调“宏观经济政策要加强协调配合,促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应”,仍要求“降低成本”,这意味着货币政策短期也不会紧,仍然需要维持流动性的合理充裕。 宽信用力度的下降导致债市的中长期风险降低,利率上下空间都有限。 第二,股市面临的宏观环境和政策导向略偏暖。宏观经济大概率继续逐季改善,对资本市场的政策导向仍是“健康慢牛”,内需、国企改革、新基建等题材值得关注。但宽信用力度弱化,可能引发对流动性支撑的隐忧。银行仍将继续让利实体,盈利预期制约中期表现。 粤开证券李奇霖认为,财政积极、经济复苏+货币宽松趋势改变,很显然,对债券不是什么好事了,对A股倒是利好。不过资本市场那块提到了要平稳健康发展,疯牛肯定也是监管不认可的,建议投资者理性参与A股市场。 4. 重申“房住不炒”定位 此次政治局会议对于房地产市场的相关阐述与4月17日政治局会议相一致。会议重申“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,促进房地产市场平稳健康发展。” 李奇霖认为,强调房住不炒,可能会压制房地产销售与投资的上行幅度。但由于:1)下半年央行顾虑小微企业、制造业企业和居民就业等问题,信用环境不会马上大幅收紧;2)因城施策,部分城市没有收紧,购房需求没有受到压制。 5. “新型城镇化”纳入扩大内需部分 此次政治局会议提出,要持续扩大国内需求,克服疫情影响,扩大最终消费,为居民消费升级创造条件。要着眼长远,积极扩大有效投资,鼓励社会资本参与。要加快新型基础设施建设,深入推进重大区域发展战略,加快国家重大战略项目实施步伐。要以新型城镇化带动投资和消费需求,推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新。 与4月17日政治局会议相比,此次政治局会议将“要以新型城镇化带动投资和消费需求”纳入扩大内需的部分来阐述。 值得注意的是,7月22日召开的国务院常务会议明确表示,推进以人为核心的新型城镇化,是内需最大潜力所在和“两新一重”建设的重要内容,对做好“六稳”工作、落实“六保”任务、稳住经济基本盘具有重要意义。 从国务院常务会议内容来看,新型城镇化的重点内容包括:公共卫生体系和相关设施建设;城市河道、堤防、水库、排水管网等防洪排涝设施建设;老旧小区改造,环保设施、社区公共服务、智能化改造、公共停车场等薄弱环节建设;以县城为载体的城镇化建设,完善县城交通、垃圾污水处理等公共设施,建设适应进城农民刚性需求的住房等。 整理自:上海证券报《首提“国内大循环”、37字阐述资本市场、重申“房住不炒”……中央政治局会议最新解读》;粤开证券研究《李奇霖:乘势而上》
2020/07/31 13:30
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187******69
2020/07/31 20:49
消费发动机怎样启动
131******64
2020/07/31 19:10
最关键的没有提及