“在常态期间增加的流动性会把风险推至尾部”——重读Bengt Holmstrom的论文

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2015年1月，国际清算银行发布了工作论文（编号479），主题为理解债务在金融体系内的角色，作者为今年诺贝尔经济学奖获得者之一Bengt Holmstrom，虽然本文并非其契约理论的奠基之作，但论文的内容仍值得一读，其对股票市场以及债务合约区分与解读在一开始就让笔者感到非常“反直觉”：