美联储迈向全球央行:欲戴其冠,必承其重
在度过了风平浪静的一周以后,美联储突然启用了一项针对外国央行的回购便利工具,经由该工具,持有美债的外国中央银行可以随时将美债资产货币化为美元存款。
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未来30年农业的三大不确定性(上)
全球粮食和燃料需求的变化、气候变化的影响以及用于灌溉的地下水资源的区域枯竭给农民带来了不确定性。
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美联储的“战争”
让私人部门参与拯救固定收益市场,难道不是比让美联储直接接管更好吗?
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当银行发放贷款时,货币从哪里来,又到哪里去?
央行大幅度地实施宽松政策以后,银行可以把拿到的钱“出借给”实体经济吗?
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熊猫交易员笔记(第二季)
流动性崩塌的原因,不一定是交易对手风险,占用银行风险资本的担忧可能更普遍更重要。
03/27 15:29
美债三部曲之二:美国的财政破产与世代后果
“很荣幸和大家探讨我们国家的财政状况。开门见山地说,美国已经破产了。换句话说,我们在当下就已经破产了,而非10年、25年、50年甚至75年以后……”
03/26 16:17
危机的风险转移:从银行到非银
近年来,保险公司、金融公司、房地产投资信托基金、养老基金、资产管理公司、共同基金等非银行金融机构减少了它们的流动性资产,增加了它们对银行信用额度的依赖。
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美国私人债务现状一瞥
尽管人们对不断增加的公共债务给予了极大关注,但私人债务(家庭和企业的债务)实际上比公共债务更大。
03/25 10:34
美联储早在二战就实施过“收益率曲线控制”?
在日本央行推行收益率曲线控制新政以后,“长期利率目标”这一政策工具又被推至风口浪尖,联储在其长期利率目标政策的相关备忘录中指出了货币-财政当局协同的一种潜在矛盾——倘若中央银行因通胀蹿升而需要以更快速度上调利率,那么财政部就会面临利息支出上升的压力。而如果央行考虑财政部的利息支出对通胀水平有所宽容,又会影响到自身的政策独立性以及政策目标。
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美国财政部发行超长期国债的一段历史
在20世纪50年代和60年代,财政部七次发行了期限超过30年的国债以努力延长债务的期限结构。
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美联储宣布一系列支持经济的新措施
美联储将不限量按需买入美债和MBS,并且设立一级市场公司信贷便利(PMCCF),以帮助发放新债券及贷款;二级市场公司信贷便利(SMCCF),为未偿还公司债券提供流动资金;以及定期资产支持证券贷款便利(TALF),以支持流向消费者和企业的信贷流动。
03/23 20:00
美债三部曲之一《负责地管理好我们国家的债务:而今迈步从头越》
美国财政部在一天内对现金的需求可以从几十亿美元到500多亿美元,而这仅仅是向(社保)受益人,承包商和雇员所支付的必要款项,如果有国债到期的话,支出可能高过1500亿美元。
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智堡科普第二期:什么是债券的凸性?
我们用“开车”的例子来解释凸性。当你在开车的时候,你的速度是汽车位移的变化率。如果你想要变速(变化率),那你可以选择上油门或者急刹车,加速和减速就是二阶导数。加速意味着二阶导数为正,减速意味着二阶导数为负。
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经济学家对流行病学曲线的看法
COVID-19的传播不会遵循指数曲线——如果分析师相信它会,严重的错误也会随之而来。新病例数量迅速上升,达到高峰,然后下降,这叫做流行病学曲线。它不是一个理论或假设,每个流感季节都是如此。迄今为止,我们现在看似极端的遏制政策的主要目标是为了避免医疗体系超负荷,压低发病高峰。
03/20 15:36
人口就是命运吗?
世界正经历着一场主要人口剧变,由三个主要部分组成:人口增长,生育率和死亡率的变化以及人口年龄结构的相关变化。
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COVID-19:政策犹豫的代价
在巨大压力下作出的决定可能是错误的。政策失误必然付出代价,尽管如此,犹豫可能也会付出巨大的代价。
03/19 09:00
2020大选追踪 | 初选延期,大流行病和1万亿美元财政刺激
现已有五州宣布推迟初选投票时间。随着新冠疫情在美国境内的进一步发酵,未来六周的初选日程很可能将是一片空白。
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智堡科普第一期:什么是污点效应?
美联储推出了新的贴现窗口工具政策,贴现窗口工具的使用往往附带着“污点效应”。那么什么是贴现窗口工具呢?
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美联储临时降息、实施QE点评(文字版)
美联储周日紧急宣布,将基准利率降低100个基点至0%-0.25%。同时启动7000亿美元新一轮量化宽松(QE4),包括5000亿美元的美国国债购买和2000亿美元的机构抵押贷款支持证券(MBS)购买。
03/16 15:37
前纽约联储主席杜德利:对美联储的误解
前纽约联储主席(William Dudley)谈金融危机、纽约联储和对美联储的误解。
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18:15
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
本次疫情的冲击称之为“百年一遇”毫不为过 下图是德银将各国2020年经济下滑的预测放置在历史长河中的比较结果。(图: DB)
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17:50
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
美联储每周经济指数 (WEI) 更新 美联储每周经济指数 (WEI) 的创建者在其个人博客上更新了指数的最新数据。截至3月28日当周,WEI指数目前录得-3.04%。 本次指数更新既反映了新的数据,也反映了指数编制方法的变化。该指数现在将包括失业保险申请数、铁路交通数据和联邦税收预扣预缴的数据。 指数的下滑是由于就业、钢铁生产和消费者信心的急剧下降所致,同时零售销售也开始恶化。尽管纳入了初次申请/持续申请失业金人数的预估,但预计周四公布的数据将进一步恶化,指数也要向下修正。
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17:39
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
新兴市场面临巨大的危机 在西方,病毒的扩散导致恐慌并引发了金融危机。而在新兴市场国家,如巴西、阿根廷、撒哈拉以南非洲、印度、泰国和马来西亚,病毒尚未全面爆发,但金融危机的冲击波已经跑在了疾病前面。 新兴市场遭遇了大规模的资本外逃,尽管可能持续时间较短,但其崩溃的速度和深度要比全球金融危机时严重得多 (图1: DB)。伴随着资本外逃、供应链破坏以及未来可能全面爆发的疫情,新兴市场国家经济迅速失速。与以往的大规模全球冲击一样,新兴市场的财政赤字料将大幅扩大 (图2: Oxford Economics) 。对于那些必须为巨额债务再融资的国家来说 (包括匈牙利、南非和印度),这将是一个无比严峻的问题 (图3: Oxford Economics)。对于那些发行的主权债券大多由外国人持有的国家,风险尤其高。
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