全球市场投资的
知识中枢

泡泡玛特线上还在跌 但跌幅已经砍半

高盛追踪数据显示，泡泡玛特10月线上销售同比下降22%，降幅较9月的-44%明显收窄；名创优品10月线上同比增长19%，美国信用卡销售增长21%；布鲁可则因基数抬升，线上同比下降11%。

国债加税慢慢来 银行估值还是便宜

瑞银测算，若对政府债券利息征收25%企业所得税，2027年银行业净利润影响约-0.3%、2028年约-1.2%，随组合滚动每年拖累约1%、累计或达约7.3%，净资产收益率下降0.3-0.4个百分点；不过当前0.5-0.6倍市净率估值仍具吸引力，维持对行业的建设性看法。

AI胃口大 数据中心用电2030年要涨170%

高盛第七届碳经济年会指出，AI与数据中心推动全球电力需求，预计2030年数据中心电力需求较2025年增长170%；受霍尔木兹危机影响，中东至中国VLCC日收益从约10万美元升至130万美元，2027年油气资本开支有望恢复双位数增长。

沃勒提了50bp 债市先动手了

花旗指出，美联储理事沃勒暗示12月可能加息50bp，叠加10月核心CPI环比升0.30%，2年期美债收益率随即跳升20bp。花旗基准判断仍是12月加息25bp，但若数据持续强劲，50bp的概率会上升。

消费复苏没齐步走 茶饮先暖零食店回本变长

摩根大通调研显示消费动能分化：霸王茶姬10月GMV双位数增长，瑞幸、古茗同店改善；但零食折扣店扩张成本上升，回本周期拉长至4-5年。选股上维持防御姿态，看好美的、百胜中国、农夫山泉、安踏、霸王茶姬、蒙牛及申洲，看空东鹏饮料。

摩根大通维持华住和亚朵增持评级。报告指出酒店需求偏弱，2026年超95%成熟酒店RevPAR同比下降，新酒店回本期约6年且仅前20%能在5年内回本。独立酒店转加盟加速，华住和亚朵凭供应链与流量优势成为加盟商首选，华住前置仓将交货时间缩至1-2天、库存周转降至10-20天。