关于美国中期选举的一切:历史趋势、政坛攻略和基本面影响(二)

2018/09/20 18:26
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“如果国内立法议程陷入困境,白宫自然会把重点放在不需要国会批准的领域。分裂的国会越是压缩和阻碍立法议程,特朗普白宫就越会变本加厉地在贸易政策等领域推出更多措施。”

对于市场而言,摩根士丹利认为应关注如下几个关键点:

1)财政刺激“最阳光灿烂的日子”可能已经过去——对美债利率形成支撑,但美元强势料难持续;

基础设施支出提案引起了多方关注,但在摩根士丹利看来,政府不花一分钱联邦预算就想搞定基建是不可能的。扩张财政赤字最有可能的备选方案是税收2.0法案,旨在延长税法中到期减免条款的效力。然而,只有在共和党人保持对国会的控制权的前提下,才有可能通过税改2.0。由于基线场景的结果倾向于民主党夺得众议院多数,赤字规模不太可能在中期选举后得到进一步扩张。这对美债利率而言是有利的,且市场已对此有所预期,但美元强势能否延续将面临挑战:随着赤字扩大令全球流动性趋紧,美元可能会随之走弱。

2)与风险资产表现或经济疲软征兆相比,中期选举的结果更难打破目前贸易摩擦升级的恶性循环。基于此,美国股市将受贸易紧张影响持续承压;

摩根士丹利认为,除非市场或经济出现更明显的负面反应,否则很难说服目前执掌广泛单边贸易权力的总统悬崖勒马,改变贸易冲突目前的升级走向。国会可以通过立法干预来遏制总统的贸易行动和权力,但似乎一直不愿意这样做。如果中期选举后共和党人仍坐拥两院,将进一步巩固当前的状态。同理,若民主党仅夺得众议院,而未能获得参议院的控制权,也不足以证明选民态度在关税话题上出现反弹,对白宫造成压力。

“蓝色革命”的场景下情况可能会有所不同,但除此之外的场景几乎都指向当前贸易紧张状态的延续,并进一步增加美国股市即将面临的盈利压力。由于我们仍处于贸易摩擦升级的恶性循环当中,新兴市场股市也将持续承压。

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