BIS季刊:2008金融危机:跨太平洋还是跨大西洋危机?

2018/12/19 14:58
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2008全球金融危机的根源是“亚洲储蓄过剩”还是“欧洲银行业过剩”?

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这篇研究分析了将2008年美国金融危机归因于资本流入的两种假说。“亚洲储蓄过剩假说”认为,经常账户盈余国家的资金净流入美国高评级公共债券,导致了房地产市场的繁荣与萧条。即海外储蓄超过投资,导致美国的投资超过储蓄。而“欧洲银行业过剩假说”认为,总资本流入私人债券导致了繁荣。即欧洲银行的杠杆化,推动了美国家庭的杠杆化。

来自欧洲的总资本流入,与美国抵押贷款市场中偏向私人信贷风险、浮动利率和利差收窄的大趋势更为吻合。此外,欧洲银行不仅投资于美国MBS,而且还生产这些证券。它们在美国的证券子公司也持有大量此类证券。此外,欧洲银行的杠杆化也为爱尔兰和西班牙的房地产繁荣提供了信贷。这些发现都支持了欧洲银行业过剩假说。

关键点:

  • 在2008年之前的几年里,大量资本流入了安全的美国政府债券和高风险的美国抵押贷款债券。

  • 2000年至2007年,美国债券市场的发展表明,更多的资金流向了抵押贷款债券。

  • 欧洲银行不仅购买了高风险的美国抵押贷款债券,还通过其美国证券子公司的生产线,积极打包和销售此类债券。

  • 欧洲的银行信贷也促进了爱尔兰和西班牙的房地产市场繁荣。

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