瑞银:金价反弹且还有上涨空间

2018/12/25 11:40
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当经济周期进一步成熟,市场参与者不得不开始考虑可能到来的衰退风险,对于黄金的兴趣则会上升。

美联储按预期加息,但其态度要比市场预期的更为强硬。尽管金价已经回吐了FOMC会议之前的所有涨幅,但从现在的发展看来,黄金未来潜力巨大。

瑞银经济学家表示,美联储公布的点阵图与此前的研究相符,不出意外的话明年将迎来两次加息。但鉴于贸易争端和油价下跌的影响,整体经济面临下行风险,实际利率依然偏低。且市场波动性的加剧以及持续走弱的股市也进一步加剧了市场的担忧情绪——当经济周期进一步成熟,市场参与者不得不开始考虑可能到来的衰退风险,对于黄金的兴趣则会上升。

  • 美元表现疲软,已跌至过去数月间的低点
  • 低利率,美国十年期TIPS(通胀保值国债)收益率跌破1%
  • 股市低迷,今年已整体下跌6%,与峰值相比下跌15%

瑞银贸易数据显示,瑞士自6月以来首次成为黄金进出口国,出口额同比增长31%至46吨。然而,从详细数据分析,往几个主要黄金市场的出货量并不突出,实物黄金的需求量仍处于历史平均区间之内,今年11月贸易数据显示:从瑞士运往中国和印度的黄金总量仅比十年同期平均销量高出约5%;印度11月进口黄金约70吨,同比略有下降。过去十一个月的进口总量为714吨,同比下降12%,低于长期平均水平9%。在一定程度上,这是受了今年印度卢比疲软的影响,因为货币贬值会导致本地金价上涨。不过,四季度卢比兑美元的走强将消除这一趋势。另一方面,在未来几个月中市场的焦点将转移到中国市场,在二月农历春节期间金价或将出现典型的季节性回升——尽管市场的投资需求或将抵消一部分货币贬值带来的购买压力,但仍应注意人民币汇率变动对金价市场造成的冲击。总体而言,在实际利率依旧偏低的情况下,实物黄金的需求量足以对整体黄金市场提供基本支撑。

来源:Joni Teves, Gold bounces back – more gains ahead?, UBS Global Research.