双语阅读

为什么新兴市场今年表现不如发达市场?

2019/04/30 23:11
收藏
对照中文英文原文
新兴市场货币在PMI一直在下降的情况下走势艰难,因此其股票回报率低于美国和其他发达市场。

在经历了非常艰难的2018年之后,新兴市场(EM)股市今年开局良好,按美元计算上涨约13%。尽管从绝对值来看,这是一个不错的表现,但相对而言,新兴市场股票的表现落后于发达市场股票3个百分点,尤其是美国,落后近5个百分点。

新兴市场相对于发达市场表现不佳的原因是什么?通常,这个问题的答案在于新兴市场货币兑美元的表现——这次也不例外。当新兴市场货币兑美元走强时,新兴市场的表现往往强于发达市场。相对业绩与货币之间的这种关系在许多不同层面上都有意义。首先是直接的货币转换效应:当新兴市场货币兑美元走强时,以美元计算的新兴市场本地回报率将更高。

然而,这种关系不仅仅是表面上的。当全球经济增长正在改善时,新兴市场货币往往会走强。从历史上看,这一点在全球制造业PMI(采购经理人指数)上升的时候就能看到。这表明新兴市场的经济和盈利增长也在改善,并鼓励资金从防御性很强的美国资产流向风险更高的新兴市场资产,推高了新兴市场货币的价值。另一方面,新兴市场货币在PMI一直在下降的时候走势艰难,因此其股票回报率低于美国和其他发达市场。

目前,这仍然是我们今天发现自己的地方。自2017年12月达到峰值以来,全球制造业PMI已从54.4下降3.8点,至3月份的50.6。在此期间,新兴市场货币贬值7%。令人鼓舞的是,3月份PMI相对于上月保持稳定,但要让新兴市场货币持续走强,使其股市表现真正起飞,我们需要看到PMI上升。鉴于今年的三大变化,我们有理由保持乐观:1)美联储暂停加息,允许其他央行(包括发达市场和新兴市场)放松政策,支持经济增长;2)中美贸易谈判转向这将有助于提振低迷的商业信心,以及中国经济刺激计划对本国以及其他亚洲邻国经济持续产生的积极影响。

汇率问题将对新兴市场今年剩余时间的表现至关重要。然而,中长期来看,这些汇率波动最终将从人们的视野中消失,新兴市场股市的表现受到其更快的经济和盈利增长的推动。因此,汇率问题很重要,但仅限于调整新兴市场股票的结构性配置。

在全球经济增长改善之际,新兴市场货币兑美元走强

2000年1月至2019年3月,新兴市场货币对美元的月度平均年化回报率

摩根大通全球经济研究,摩根大通资产管理。新兴市场货币是摩根大通新兴市场货币指数。全球制造。PMI是Markit全球制造业采购经理人指数(PMI)。数据截至2019年4月26日。

为提升阅读体验,智堡对本页面进行了排版优化 查看原文
评论