十年之后——量化宽松是否有效?

2019/05/13 12:03
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对照中文英文原文
到2008年11月,起源于住宅市场和影子银行的全球金融危机开始变成一场严重的经济衰退,促使联邦公开市场委员会(FOMC)启动我们现在所称的量化宽松政策(QE)。

到2008年11月,起源于住宅市场和影子银行的全球金融危机开始变成一场严重的经济衰退,促使联邦公开市场委员会(FOMC)启动我们现在所称的量化宽松政策(QE)。在这篇博文中,我们借鉴了危机后学术研究的实证结果,揭示了这个问题:QE是否有效?

非常规货币政策与量化宽松

首先:QE是什么?量化宽松现在被称为非常规货币政策的一部分。在全球金融危机前的二十年中,央行主要通过两种工具实施货币政策。首先,中央银行设定短期货币利率,即美国联邦基金的目标利率。其次,中央银行试图通过与公众进行官方沟通,让公众了解未来的政策利率,从而“管理预期”。这种执行货币政策的方式是基于这样一个前提:较低的(预期的)利率将导致经济活动的扩大,使中央银行能够在商业周期中最大限度地减少经济波动并实现其(明确的或隐含的)要求实现价格稳定和最大限度的就业。

当名义利率接近于零时,这种支持经济的方式变得不那么有效了;即使央行认为负名义利率是一种选择,该工具的有效性仍然有限。或者,中央银行可以通过购买大量金融资产来试图支持经济,从而使风险资产更具流动性和/或降低长期利率。作为一种非常规货币政策形式,这些大规模资产购买(LSAPs)通常简称为量化宽松政策。

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