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随着全球经济增长放缓,投资者为何仍如此乐观?

2019/06/03 17:02
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对照中文英文原文
国际货币基金组织(IMF)下调了2019年增长预期至3.3%,为全球金融危机以来的最低水平。

主要亮点

•增长面临的最严重风险是美国和中国之间的贸易谈判破裂。

•美联储(Federal Reserve)表示,它是“有耐心的”,但它也是数据驱动的,可能会在必要时采取行动。

•美国经历了强于预期的增长和企业盈利

我有幸参加了上个月在华盛顿举行的国际货币基金组织春季会议,这场由全球顶尖经济学家和货币政策专家参加的会议得出的关键结论是什么?全球经济增长明显放缓。

国际货币基金组织(IMF)曾预计2018年经济增长3.6%,但今年1月预测2019年将增长3.5%。但在会议上,由于有迹象表明更高的关税限制了贸易,而且大多数发达经济体的前景更具挑战性,于是增长预期下调至3.3%,为全球金融危机以来的最低水平。

这让我想知道:为什么投资者仍然如此乐观?他们应该如何配置他们的投资组合?尽管国际货币基金组织预计,全球经济增长将在今年下半年加速,并在2020年达到3.6%,但由于存在几个关键风险,这种增长绝不是必然的。

全球经济展望:自金融危机以来的最低增长率

资料来源:国际货币基金组织。

贸易谈判的风险

最严重的风险是美国和中国之间的贸易谈判破裂。许多贸易分析人士认为,在两到三个月内,我们将看到一项协议达成的声明。但如果谈判停滞,结果将对中国和依赖中国出口大宗商品的市场非常不利。

美国也将蒙受损失。谈判破裂将损害农业和其他经济领域,同时会分散与德国就汽车进行的谈判和更广泛的美墨加贸易谈判。

另一个潜在风险是美联储将再次加息。目前,美联储已经暂停了加息,它在3月份宣布,2019年不再计划加息。本月,它重申了一种“耐心”的态度。我们得到的信号是,利率要到2020年中后期才会上升。但美联储是数据驱动的,如果数据发生变化,它可能会更快采取行动。

早于预期的加息将产生重大影响。它将减缓美国的经济增长,而考虑到美国作为世界最大经济体的地位,这反过来又会影响到世界其他地区。

其他潜在风险还包括英国退欧最终敲定的细节,这对英国和欧盟(在较小程度上)可能尤其有害。另一个令人关注的问题是,世界各国政府,特别是美国政府的债务负担日益加重。随着债务占GDP的比例接近100%,美国的债务相当于其一年的产出。

潜在的一线希望

那么,为什么投资者仍然如此乐观呢?

部分原因在于美国总体上强于预期的经济增长和积极的企业盈利,以及中国经济放缓的触底反弹。但也有其他一些潜在的一线希望,包括美国和中国达成协议的可能性。即使协议并不像市场参与者预期的那样全面,但仍具有重要的象征价值。此外,美联储可能会继续暂停加息。(鉴于近期美国通胀率较低,一些市场观察人士甚至预计今年会降息。)

当然,市场受到多种因素的影响。这些只是导致2019年投资者温和看涨的几个因素。

有长期目标的投资者只有在决定自己的资产组合(包括承受短期损失的能力)时,才应权衡对政策不确定性和市场波动性的看法。最重要的是,保持自律、多元化和耐心的投资者更有可能获得经通胀调整后的公平长期回报。

最终,对投资者的成功而言,短期发展不如未来几年将塑造市场格局的宏观趋势重要。

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