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罗素投资全球市场展望:2019年第三季度 - 亚太地区

2019/07/01 12:13
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对照中文英文原文
贸易摩擦升级正给亚太地区增长带来压力。中国的进一步刺激措施应该会使该地区受益。与此同时,亚洲各国央行已变得更加宽松。

预计刺激措施将缓解贸易摩擦

亚太地区第二季度经济数据令人失望。亚洲地区的出口放缓、制造业活动增长放缓,包括韩国和台湾在内的一些国家继续萎缩。印度总理莫迪在大选中再次当选应该会为该国经济提供一些支持。日本经济继续显得黯淡无光,提高增值税的计划仍是一个风险观察点。

在之前的季度展望中,我们表示,在已宣布的刺激措施的推动下,我们对经济增长的看法正变得更具建设性。自那以来,数据变得好坏参半,然而,这并不全是坏消息,可能还会出台更多集中在基建支出的刺激措施。中国央行的货币政策可能也会放松,我们将密切关注信贷数据,寻找信贷冲量的迹象。

印度经济活动面临着选举前的不确定性和汽车业监管方面的一些变化等暂时的不利因素。考虑到莫迪政府在印度最近的大选中获得了多数席位,这两种情况在未来几个月应该会消失。此外,印度央行采取的宽松立场也提振了投资前景。过去3个月,印度央行已两次降息。前景的关键风险在于非银金融机构的金融状况趋紧。非银行金融领域在住房和汽车贷款市场的份额接近40%。

鉴于韩国和中国台湾地区在贸易方面的风险敞口,我们对它们的前景仍持谨慎态度。在韩国,消费者前景恶化(消费者信心下降,零售销售增长放缓),制造业举步维艰(PMI处于收缩区间)。我们仍然预计,韩国央行将转向宽松立场,并可能在今年晚些时候降息。中国台湾地区还面临消费支出疲软和外部需求疲软的不利因素。

日本第一季度GDP数据非常强劲,而且大部分增长来自进口下降(这提振了GDP,但也表明国内需求疲软)。尽管消费者信心疲软,但美费者支出一直相当稳健,而企业信心则因贸易冲突而受到打击。政治形势的发展降低了推迟增值税(VAT)上调的可能性,这也可能损害企业信心。不过,值得注意的是,日本当局已经采取了一些应对措施来帮助增值税上调。

澳大利亚的前景依然黯淡,不过有一些积极的发展应该有助于稳定房地产市场。首先,自由党-国家党联合政府出人意料地再次当选。这消除了投资房地产税收待遇方面的不确定性。其次,宏观审慎监管有一些变化,这将提高借款者的借贷能力。最后,澳联储下调了利率,而且今年很可能再次降息。澳联储仍专注于就业市场,但近期研究显示,自然失业率低于先前预估,这令澳洲联储有空间变得更加宽松。

最后是新西兰,该国的关键发展是新西兰联储的鸽派转变。经济前景已经转软,企业信心依然非常疲软,劳动力市场出现放缓迹象。作为回应,新西兰联储在5月份下调了利率,并很可能在今年某个时候再次降息。

策略展望

对于亚太地区股票,我们对商业周期、价值和情绪因子评估如下:

  • 周期:考虑到贸易威胁的升级,亚太地区的风险已经上升。不过,预计中国出台的额外刺激措施将起到支撑作用。各国央行一直在加大支持力度。

  • 估值:我们认为日本和亚洲新兴市场的估值略具吸引力,而澳大利亚股市的估值则完全合理。新西兰股市继续显得昂贵。发达经济体的债券估值看起来很昂贵。

  • 情绪:由于指数提供商摩根士丹利资本国际(MSCI)决定增加中国内地在其全球指数中的权重,预计8月和11月中国内地股市将继续上涨。我们的逆向情绪信号对新兴市场和日本基本上是中性的。

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