美国制造业周期在2018年底突然放缓，到2019年年中依然疲弱。与此同时，全球制造业周期在5月份继续减速，正接近衰退水平。自5月22日以来，10年期美国国收益率一直低于联邦基金利率，收益率曲线的反转是本轮周期末期的一个标志。5月份的一些经济数据显示，劳动力市场和服务业现在可能也在减速。

需要明确的是，我们没有陷入衰退。但上述令人不安的动态正导致我们的定量模型发出一个警告信号，即未来12个月可能出现经济衰退。