在特朗普吹嘘股票之际,债券发出了不祥的信号

2019/07/12 15:26
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在2020年大选之前,完全依赖股市作为衡量经济健康状况的指标,可能会让特朗普总统付出沉重代价。

在特朗普在任的两年半时间里,他几乎没有表现出与以前的共和党正统的贸易和预算政策分歧。

事实上,特朗普还没有履行减少美国贸易逆差的承诺,而是主导了一个不断膨胀的赤字,这个赤字比他上任时高出约25%。这种情况发生在预算赤字不断扩大且国家公共债务正在超过GDP的90%的时候。

可悲的是,特朗普政府似乎对这个国家不断恶化的长期财政状况感到不安。它没有显示出纠正政策路线的迹象,使经济处于更健全的长期经济基础之上。这使得该国初期的双赤字问题很可能只会在特朗普第一任期的剩余18个月内恶化。这反过来将进一步抵消该国的经济前景,并削弱美元作为国际储备货币的吸引力。

特朗普政府的宏观经济政策的两个决定性支柱已经面临特朗普时代前的共和党正统观念。

第一个涉及诉诸进口关税和反复要求美元疲软,以期平衡国际竞争环境和消除贸易逆差。

第二个是2017年引入的,这是一个相对经济实力的时期,是一个以公司税率大幅降低为中心的大规模没有资金的减税措施。这项预算紧缩的减税措施对共和党早期的限制措施不屑一顾,因为预算赤字很重要,公共债务的增加实际上抵消了我们孩子的未来。特朗普减税的假设意图是刺激企业投资,以此作为使该国走上更快增长轨道的手段。

毋庸置疑,对特朗普任内美国贸易和预算政策的重大转变进行明确评估还为时尚早。但最初的迹象表明存在相当大的担忧。

正如美国贸易逆差扩大所表明的那样,特朗普的进口关税和预算慷慨解囊并没有加强该国的对外账户。

进口关税是通过提高世界贸易战的前景,通过在我们的贸易伙伴中播下经济不确定性以及促成国外普遍的经济放缓来实现的。这反过来又促使我们的贸易伙伴减少对我们出口的需求并放松其货币政策。通过使美元升值,相对货币政策的放松加剧了我们出口商在国外市场的国际竞争地位。

就我们而言,我们不断扩大的预算赤字正在通过降低储蓄水平来破坏我们的外部头寸。这使得美国继续消费超过其产量的情况持续存在,从而迫使其进口超过出口。

如果特朗普的进口关税和预算政策削弱了我们的外部头寸,特朗普的预算刺激措施严重破坏了我们长期的公共财政。而且它没有实现承诺的投资热潮,这应该会使我们的经济走上比过去十年更快的增长道路。

根据独立的国会预算办公室(CBO),即使对经济增长的乐观假设,在未来十年内,特朗普减税将导致美国预算赤字增加到GDP的平均4.25%。在过去的五十年中,这一比例将从平均不到GDP的3%上升。国会预算办公室估计,这些赤字将导致公共债务与GDP比率的令人不安的上升,从目前的78%上升到2029年的92%。

在经济实力强大时期,无纪律的预算政策限制了经济疲软时期财政政策支持的范围。

在经济低迷的情况下,已经很低的利率限制了美联储可能为经济提供支持的数量,这可能会特别令人遗憾。因此,这可能意味着我们的下一次经济衰退将更加明显。

特朗普政府并不以内省或从过去的经济政策失望中汲取正确教训而着称。因此,我们应该与不得不忍受不断增长的双重预算和贸易逆差问题的悲惨前景相协调。

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