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一图流:收益率曲线反转的警告

2019/07/16 09:58
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对照中文英文原文
由于反转和衰退之间存在密切的历史关系,收益率曲线反转已成为即将发生的经济动荡的可信信号。

概述

  • 由于反转和衰退之间存在密切的历史关系,收益率曲线,特别是其潜在的反转,已成为即将发生的经济动荡的可信信号。
  • 平稳的收益率曲线发出了混合信号,但近期利差正在告诉投资者谨慎行事。
  • 目前收益率曲线的平坦性使得持续时间管理对投资者而言具有挑战性。投资者应该考虑保护曲线的后端,并在曲线的前端寻找稳定的收入来源。

收益率曲线目前告诉我们什么?

如图1所示,目前收益率曲线的平坦度为投资者提供了混合信号。曲线上有几个点被反转,这通常是压力的标志,例如三个月和10年期国债收益率(3m10s)之间的差异,其他区域尚未发生反转,例如两年和十年期(2s10s)。

曲线的当前形状令人费解。在过去三次经济衰退的累积中,2s10s首先倒转,然后大约六个月后是3m10s。然而,这一次,3m10s已经反转,而2s10s则没有。这可能反映了债券市场预计未来两年的长期降息周期。然而,由于降息周期尚未开始,3个月的收益率仍高于2年的收益率。

但尽管目前的收益率曲线令人费解,投资者仍应谨慎阅读其形态。今天收益率曲线的奇怪行为进一步证实了投资者可能最好寻找可以帮助提供更明确的经济方向指导的替代指标。

图表1:收益率曲线

美国国债收益率曲线

资料来源:FactSet,美联储,摩根大通资产管理。数据截至2019年7月5日。

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