勇闯新世界:美联储未来货币政策操作

2019/07/17 13:28
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虽然,在2007年,10亿美元的准备金供应变化会大幅改变联邦基金利率;但在今天,100亿甚至1000亿美元的变化对联邦基金利率的影响微乎其微。

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关键点:

  • 美联储目前为超额准备金支付利率(IOER),并向各类银行和非银机构提供隔夜逆回购(ON RRP)。这两大管理利率的目的是将隔夜银行间利率维持在美联储25个基点的目标范围内。

  • 即便有很高水平的准备金,市场对超额准备金的需求曲线已经转向了一个非常温和的向上倾斜的部分。

  • 出于对流动性监管的考虑,加上大规模出售美国国债带来的污名化效应,使得准备金非常具有吸引力。

  • 美联储可以创造一个常备正回购工具,随时准备以高于IOER的利率,提供现金并换入美国国债,这样的工具既可以设定回购利率的上限,又可以让银行节约准备金。

  • 正回购和逆回购工具将为回购利率设定一个上限和下限。如果机构和市场面临压力,这种走廊系统可以消除利率的飙升。

  • 正回购工具会给整条收益率曲线设置一个上限,它有可能将成为一种控制整体债券期限结构的方式。

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