美元是一切问题之所在

2019/08/28 16:20
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长远来看,美元霸权无法永远存续。但任何单极体系都已不适合多极世界,这意味着不应以另一种货币霸权来替代当前的货币霸权。未来体系或可通过技术手段构建,Libra也许就是可能性之一。

导语

上周,英国央行行长马克•卡尼 (Mark Carney) 在杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 央行年会上发表演讲,他指出当前的国际货币金融体系正面临严重挑战,而美元主导以及其溢出效应是一切问题之所在。

美元在国际贸易计价中的主导地位,意味着美元走强往往会导致额外的输入性通胀,大大减弱了传统浮动汇率减震器的作用,改变了货币政策制定者面临的通胀 - 产出波动权衡。全球贸易量受到美元走强的严重影响。

美元在信贷市场的主导地位,使美国经济的发展通过影响美元汇率,再经由资本市场对世界其它地区产生巨大溢出效应。全球金融周期就是一个美元周期。对于拥有大量美元计价债务的新兴市场而言,其资本流动变得极不稳定。

美元在安全资产构成中的主导地位,体现在新兴市场国家积累的大量美元安全资产储备,导致了伯南克所谓的“全球储蓄过剩”,对全球均衡利率造成结构性下行压力。

面对这些缺陷,卡尼认为,长远来看,美元霸权无法永远存续。但任何单极体系都已不适合多极世界,这意味着不应以另一种货币霸权来替代当前的货币霸权。未来体系或可通过技术手段构建,Libra也许就是可能性之一。

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