Zoltan Pozsar访谈:为什么回购市场变得疯狂?以及为什么年末会更加疯狂?

2019/11/18 09:00
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如果说九月的混乱已是大风大浪了,那么即将到来的年末就将是惊涛骇浪。

导语:

今年9月,美国回购市场“平地起波澜”,出人意表。这场风波引发了美联储随后的一系列应对措施,从重启十年未用之正回购,到再次购买国债扩张资产负债表,吸足了眼球。而这一顿“组合拳”的直接结果就是,美联储资产负债表规模重回4万亿美元,这也让很多人质疑这本质上就是“QE”。

既然小小的隔夜利率竟能引发一连串惊天动地的连锁反应,那么我们不禁要问:到底是什么导致了这次动荡?是偶然的急性病,还是酝酿已久的慢性顽疾?更重要的是,美联储开出药方到底解决了问题没有?

最有资格回答上述问题的,无疑是美国货币市场研究的绝对前沿Zoltan Pozsar。智堡对Pozsar的研究进行过大量译介和解读,试图将货币市场的复杂维度和光怪陆离展现给读者。由于Pozsar的文章大都艰深晦涩,所以这次选取了他作客彭博Odd Lots播客的音频访谈。他以较为通俗的语言解释了为什么回购市场的波动是势所必然,为什么美联储的缩表是巨大错误,以及为什么当前的药方难治根本。而最后呼之而出的大结论就是,如果说9月的混乱已是大风大浪了,那么即将到来的年末就将是惊涛骇浪。

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