货币政策如何影响不同资产负债结构的家庭?

2019/12/23 09:00
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宏观经济冲击或货币政策转变的影响因家庭而异,房价下跌导致房主的净财富比租房者下降更多,这一下降对那些有抵押贷款的房主来说尤为明显。

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欧洲央行首席经济学家、执行委员会成员连恩(Philip R. Lane)于2019年12月16日在都柏林举行的爱尔兰央行/欧洲央行家庭金融与消费会议上的演讲,有删节。

要点:

  • 家庭在许多方面存在差异:年龄、地理位置、就业、收入、财富、资产和债务。因此,宏观经济冲击或货币政策转变的影响因家庭而异。
  • 首先,不同家庭的收入水平和波动性取决于教育、年龄和职业等社会经济特征。对欧元区最大的四个国家的估计表明,扩张性货币政策冲击后的收入增长对收入最低的五分之一家庭的影响尤其大。
  • 其次,家庭在他们所拥有的资产的规模和构成以及负债方面存在很大的差异。年长的家庭倾向于从意料之外的低通胀中获益,特别是如果他们收入丰富的话,因为这部分家庭倾向于持有名义资产。
  • 2011年至2014年的房价下跌导致房主的净财富比租房者多下降了6个百分点。这一下降对那些有抵押贷款的房主来说尤为明显。
  • 货币政策宽松大大刺激了低收入群体和只有有限金融资产的房主的支出。每降息100个基点,这些群体的消费就会分别增加近1.0%和1.6%,而经济状况不佳的群体的消费只会增加0.4%。
  • 从更广泛的角度来看,与财政政策(尤其是在设计税收和转移制度时的再分配程度)和结构性经济趋势相比,货币政策对不平等变化的贡献很小。
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