债券市场的流动性和互换市场的效率:回购市场扮演什么角色?

2020/02/13 08:48
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在一个简化的流程中,参与者在债券市场购买债券,购买所需资金来自于回购市场,然后进入互换市场、并支付固定利率。例如,如果该债券的收益率为1%,市场参与者可以参与一项互换交易、支付0.9%的固定利率,并赚取的0.1个百分点的差价。

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本文评估了回购市场与债券和互换市场的关联,探讨了回购市场在更广泛的金融体系中的作用。

在回购协议(repo)中,证券被出售,并在一定时间之后购回。通常情况下,回购市场参与者以债券作为抵押品获得融资,他们还能够以现金作抵押品来获得特定的证券。回购市场在促进现金和证券在金融体系中的流动方面发挥着关键作用,一个运作良好的回购市场通过金融系统传导利率决策,从而支持货币政策的实施。与此同时,回购市场的动荡可能会波及其他市场,放大金融市场的压力。

回购市场的流动性通常在季末或年末下降。这主要是受到银行“粉饰报表”的推动,即调整资产负债表,以改善它们目前需要报告和披露的具体监管指标。由于回购的期限通常很短(1至5天),它们通常被用来迅速调整银行的资产负债表,在季末和年末降低杠杆率。

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