理解扭曲操作:年底美联储或将重启该工具?

2020/11/26 10:03
收藏
越来越多的人猜测,美联储或将再度重启扭曲操作,即“卖短买长”,避免扩表速度过快并将长期国债收益率继续维持在较低水平。

自秋季以来,美国疫情愈发严重,经济复苏面临的逆风加大,而美国财政部要求美联储归还尚未动用的紧急贷款工具资金也令市场感到担忧,人们开始讨论,为了确保金融状况保持尽可能宽松,美联储需要改变资产购买计划,例如将资产购买与特定的经济结果挂钩、增加每月的购买量、或者延长购买期限。

其中,最可能的举措将是把目前每月800亿美元的购债重点放在更长期国债上(如10-30年期),即重启扭曲操作。国债购买的期限结构变动有助于抑制长期收益率的上升,并促进经济增长,虽然目前长期收益率已处于历史低位。

美联储在2011-2012年的量化宽松中曾使用过扭曲操作:出售短期债券、购买长期债券。由于利率已经接近于零,美联储购买了长期债券以压低收益率,从而刺激增长并鼓励借贷。尽管只是将短期国债换成长期国债,但它是资产负债表中性的(不会造成扩表或缩表)。

本文对当时美联储推出的“扭曲操作2”(Operation Twist 2)进行了评估,发现扭曲操作的公告效应堪比第二轮大规模资产购买计划(LSAP2),但其投资组合再平衡渠道被美国国债发行上升所抵消,这或许可以解释观察到的利率效应的临时性。

立即解锁
评论
小助理
2020/12/16 06:08
189******57
2020/11/26 18:57
in peace 回复189******57
2020/11/29 18:49
微信扫一扫
问题反馈更及时