Mikko的笔记:如何在美债收益率问题上搞垮(包括我在内的)研究者

2021/03/22 07:08
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本轮美债收益率上行,这些行话又冒了出来,今天我就回顾一下上一轮宽紧周期中我是怎么被所谓的理论击溃的,希望读者可以引以为戒,不要被研究者搞糊涂了,也不要以为市场真的是按照研究者的修辞运行的。

最近美债收益率的问题变得非常火热,不仅仅吸引了交易者和研究者的注意,连财经爽文作家都要来插一手,这几天甚至还在某种程度上“吃了监管”。

笔者在上一轮联储的宽松-紧缩周期末端的时候也开始探入美债收益率的问题,入手点即大家耳熟能详的“格林斯潘之谜”,因为当时各国的长期利率都已经非常之低了。这种现象吸引了很多央行官员以及学者的注意。

也就是在那个时候,我把长期利率分析的许多行话都给学会了。

本轮美债收益率上行,这些行话又冒了出来,今天我就回顾一下上一轮宽紧周期中我是怎么被所谓的理论击溃的,希望读者可以引以为戒,不要被研究者搞糊涂了,也不要以为市场真的是按照研究者的修辞运行的。

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评论
李俊
2021/03/22 09:51
我已经崩溃了
186******51
2021/03/24 09:45
名义利率和实际利率都是交易出来的,本质上都是预期,把二者差值定义为通胀预期有一个很大的好处是: 可以人为定义出一个无法实证的“真实通胀”的依据,从而实现数据的可操控性。因为: 事实永远是不重要的,可控才是唯一的需求。
Airlien 回复186******51
2021/03/31 23:11
认同
Marco-the-Cat
2021/03/22 08:56
其实可以换个思路看:假如A群体可以预判B群体的思维模式,那么B群体就是A群体在交易时的安全边际。至于费雪方程是不是一种固化的思维模式……手动狗头保命
JiXi
2021/03/23 16:44
写的太好了! 一直就觉得实际利率这东西就是中医 就跟技术分析 n天均线一样 5日支撑不住可以换7天 7天不行可以换2周 总有一条适合你!
我是马里奥
2021/03/28 20:26
宏观经济学里islm模型有对实际利率的详细阐述。你自己也说你不是科班出身的不是么?
朱尘Mikko 回复我是马里奥
2021/03/29 03:10
不是科班=没看过科班的教材?下条评论搬通论?
我是马里奥 回复朱尘Mikko
2021/03/29 11:42
看了教科书就说明懂了?
朱尘Mikko 回复我是马里奥
2021/03/29 16:14
你懂。
152******12 回复我是马里奥
2021/03/30 17:03
可以展开讲讲,不要做无效沟通。
152******12 回复我是马里奥
2021/03/30 17:08
ISLM模型确定的实际利率是货币市场与产品市场共同均衡的结果,然而我们无法确切知道均衡点在哪里。
萧风
2021/03/24 10:57
"如果实际利率不变,那么加息加出通胀,降息降出通缩"这句话是不是因果倒置了?因为预期会加息就引起通胀预期。市场会提前做出反应。以往来经验来说,通胀会加息,通缩会降息。
186******51
2021/03/22 07:46
先给十个赞!人类最专业的,只有讲故事一件事儿。。。问题是,讲的时间越长,制约条件就越多。。。
AzureX
2021/04/12 16:19
作为一个学过马克思经济学的人,自然利率我还是可以接受的,就是物价水平不变情况下的生产效率,我揣测把央行任务定位在使利率接近自然利率应该也是出于这么一个预设。但就像“社会平均劳动成本”没法测量一样,其实是现在数据统计方法无法复现马克思主义经济学中这个基本概念导致的问题
130******87
2021/04/03 23:16
通胀本身就是对信用货币的制造机制的反向调节。货币长期中性,不代表真实利率不变,真实利率是变动的,这点把货币去掉,观察微观供需就可发现,借贷边际成本是变化的。
139******91
2021/03/28 01:48
我很早就看了伯南克的利率为什么那么低这几篇,相信对你们有用。其中说到名义利率等于实际利率加上通货膨胀率,名义利率又是由通货膨胀预期加上未来短期实际利率和期限溢价组成。期限溢价又分成供给和需求影响和通货膨胀风险影响期限溢价。
盛世嘉豪
2021/03/26 11:08
名义利率确是交易产生,但被联储控制,为了放水或收紧货币供应量。个人认为:10年期美债收益率根本上被两个因素制约,一是货币供应量,二是投资者风险偏好。其他创造出的概念不过混淆视听罢了。
王浩然
2021/03/25 11:26
我也觉得利率那套说辞很扯淡,但是这是已经成为共识,共识比合理重要。
汤邦杰ò_Ó
2021/03/24 22:53
再加上那篇抢厕纸对通胀的影响........更乱了....
无何有
2021/03/24 14:01
我觉得将名义利率和实际利率的差值定义为“通胀预期”(或者通胀预期引发的利率的偏移)等式就变得合理了,但这种偏离的计算确实有待考究。
139******21
2021/03/24 13:15
其次,好像、应该只是表达我的谨慎,美国长期利率是少数具有时间序列正态分布的金融数据,表明两点 1、它是有预测性的 2 影响它的因素是外生的。
139******21
2021/03/24 13:07
首先你说这套理论是“纯扯淡”,我说的意思是它有它适用的场景,只不过现在不管用,这点还是不一样的。
jila213
2021/03/24 00:18
不知道对不对,实际利率的上升是因为对经济好转的预期,名义利率上升并不一定就说明经济预期变好,可能只是预期通胀变高但经济实际并没有好转。因此才有了实际利率、通胀预期和名义利率的偏离。
139******21
2021/03/23 20:02
耶伦前段时间说我们不怕通胀,我们有工具,意思就是说我们还是想回到狗拽绳子的美好时光。你提出的那些通胀丢失的诱因,老龄化、贫富差距导致的消费边际递减、科技在信息媒介交易成本和环节减少对需求的替代,这些我也没有量化模型去证明其和消费价格水平之间关系,但是,这些应该是导致通胀预期阶段性变化的“原因”。
朱尘Mikko 回复139******21
2021/03/23 23:40
首先这些诱因不是我提出的,其次……为什么你能在无法证明关系的前提下“应该”出一个变化的“原因”,这段论述本质还是没有脱离我在文中提出的谬误点。
139******21
2021/03/23 20:02
不同意作者的看法。实际利率是货币当局为了既控制通胀预期有不损及经济的中性测量工具,,就好比通胀预期是狗,实际利率是政策制定者手中的绳子,但是这套理论提出和应用是为了指导40年前的经济实践,现在面临的问题是狗不拽绳子了,不是实际利率变低了,是通胀预期去哪儿了?
朱尘Mikko 回复139******21
2021/03/23 23:39
你这段论述跟我文中所论述的谬误没有任何差别
黄行之
2021/03/22 21:33
晕了
189******57
2021/03/22 12:52
太难了,我哭了…
156******93
2021/03/22 12:06
美债收益率还是主要受美联储的引导。那些可能是美联储给自己的理由。。。对不对不重要。。。
陈阿文
2021/03/22 10:53
哈哈哈,我觉得一个哪怕是yy出的自然利率是要有的。记得Merhling的课中讲货币体系需要有elasticity和constrain,我想自然利率可能就是作为constrain的之“锚”而存在吧。
186******51
2021/03/22 09:28
其实也没有什么是对的或错的,游戏结果的判断标准应该是信不信的加权平均
潘弘林
2021/03/22 09:22
个人看法,实际利率还是有意义的,比如对黄金,核心是在判断联储的政策,但自然利率是一个市场的结果。
186******55
2021/03/22 08:29
那么印钱带来收入上升后,通胀上行也势不可挡了?
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