美国固收观察 | 欧洲央行需要自己的逆回购工具

2021/12/02 17:41
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欧洲央行的水漫过了大西洋

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作者:钟政昊

近期,欧元/美元交叉货币互换基差(cross-currency basis)大幅走宽,向更深的负值区域持续下探,而今年一整年基差基本都保持在零左右(图1)。当然,这里面有年末效应的原因——美国G-SIBs在年末大幅撤出外汇互换市场,以节省资产负债表空间获取更好的监管分数,这减少了美元的边际供给,基差在三季度末的垂直下降就是这种效应的直接体现。

自金融危机以来,我们已经习惯于把基差变宽和“美元荒”联系在一起。例如2020年3月时,所有人都在满世界地搜寻美元,欧元/美元互换基差一度下探至负80个基点(图1)。

不过,现在显然不存在什么“美元荒”,美联储仍在通过资产购买持续供给美元,FIMA repo也已变为常备工具,隔夜逆回购工具(美联储吸收过剩流动性的工具)使用量迭创新高,前端收益率在“大水满贯”下始终保持低位。种种迹象都表明当下是个美元流动性过剩的时期。事实上,今年欧元/美元互换基差一直都在零附近。

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Zeratul
2021/12/02 20:47
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